«Очевидно, что мы никогда не увидим 50 рублей за доллар»

Заведующий кафедрой ценных бумаг, биржевого дела и страхования КФУ Игорь Кох в интервью KazanFirst рассказал, почему государству сегодня деньги не нужны, какие ещё санкции могут придумать для России и при каких обстоятельствах рублю будет все равно на то, что происходит на мировых рынках. 

— По классической теории технического анализа графика пары рубль/доллар нынешний рост американской валюты был предопределен ещё с первой декады апреля этого года. График начал рисовать так называемую фигуру «флаг», когда колебание цены затухает на протяжении четырех месяцев после очередного апрельского скачка вверх. И вот когда цена замерла на протяжении 10-15 дней на отметке 63,5-63,7 рубля, покупатели стали массово скупать валюту, придав движению цены направление вверх и показав последний максимум в 68,7 рубля. Скажите, а какие фундаментальные экономические причины лежат в удорожании доллара?

— Технический анализ хорошо работает тогда, когда рынок предоставлен сам себе, когда на рынке действуют только рыночные механизмы и законы. А когда рынок испытывает сильное внешнее воздействие в виде каких-то очередных санкций, войн и так далее, то тогда технический анализ не работает. С помощью него невозможно предугадать событие, которое может иметь экономические последствия. 

Но если торговать на рынке на очень коротких дистанциях, считая, что в течение короткого времени ничего не случится, то технический анализ работает. 

А сейчас ты не знаешь, с чем рынок завтра столкнется. Наш рубль подвержен влиянию внеэкономических событий, то есть такие события невозможно предсказать заранее. Мы не знаем, каким очевидным образом это событие отразится на рынке. 

Поэтому на сегодня факторы, почему упал рубль, — вероятные санкции против России со стороны США (против государственного долга России, против российских банков, против компаний-экспортеров и т. д.). Для простого гражданина это ничего не значит. Но если действительно будет введен запрет на операции с российскими государственными ценными бумагами для американских инвесторов (а США любят, когда введенные ими санкции исполняют и их страны-сателлиты), то от этих бумаг будут спешно избавляться, они будут распродаваться. Иностранные инвесторы, доля которых по разным оценкам составляет до 30% на рынке нашего государственного долга, будут выводить деньги из нашей страны. Этот процесс уже начался и привел к снижению курса рубля. Но это фактор с краткосрочным действием. То есть тот, кто посчитает нужным вывести свои деньги из экономики нашей страны, выведет их и влияние этого фактора прекратится. 

— Правительству России вследствие таких санкций будет сложнее занимать деньги.

— К счастью, сейчас государству деньги и не нужны. Нынешний федеральный бюджет профицитен, у правительства денег достаточно, госзаймы не требуются. Возможно, будет небольшая нужда в займах для рефинансирования старых долгов. Такое положение дел прямого влияния на гражданина России не окажет. Влияние будет ощущаться только через рубль, что мы и видим сейчас — распродажи ценных бумаг и вывод денег из экономики России. 

Момент по санкциям — речь идет о запрете экспортно-импортных операций, запрет на импорт из России. Нашим компаниям будет тяжело торговать на американских и других рынках, сложнее будет получать выручку в иностранной валюте. Это также давит на курс рубля. 

Мы видим все последствия этих санкций, хотя сами санкции ещё даже не введены и не начали действовать. Но инвесторы понимают, что если это объявлено на уровне официальных лиц, то уже надо начинать действовать. 

— Есть ли смысл надеяться, что все то, что продадут американцы и их сателлиты, купят азиатские игроки рынка?

— Такое возможно частично. Но все-таки наиболее ёмкие и финансово насыщенные рынки — это США и Европа. Абсолютное большинство финансовых корпораций — крупнейших мировых банков, инвестиционных фондов — так или иначе завязаны на США и Европу. Именно они — крупнейшие инвесторы на российских рынках. Полностью переориентировать рынок на азиатские деньги, к сожалению, не удастся, потому что азиатские рынки как раз являются реципиентами, а не донорами на мировом финансовом рынке. Азиаты сами заинтересованы в привлечении денег и не думают, куда бы ещё их разместить. 

— Достаточно ли у Центрального банка механизмов, чтобы как-то поправить дело с упавшим рублем или лучше все-таки дождаться, когда рынок сам определится с текущей ценой рубля?

— У ЦБ в принципе достаточно резервов, чтобы сбалансировать ситуацию на валютном рынке. Но Центральный банк не будет делать ничего, что радикально противоречило бы естественному экономическому ходу вещей. ЦБ не будет искусственно удерживать курс рубля. Единственное и возможное, что будет сделано, — сглаживание резких колебаний цен. ЦБ не будет специально возвращать рубль к отметкам 62 или 63 рубля, но это может произойти и без вмешательства ЦБ. Мы уже неоднократно в течение последних четырех лет видели, что доллар поднимался и до 70, и до 80 рублей, а потом снижался до 55-60. 

Очевидно, что мы никогда не увидим 50 рублей за доллар. Иначе это будет негативно отражаться на наших производителях и экспортерах. Такая цена подорвет конкурентоспособность нашей экономики. Наверное, и 55 рублей не увидим. А 60 — вполне ещё возможно.

Кстати, в последние дни не только доллар вырос по отношению к рублю. Доллар также вырос по отношению к евро. 

Поэтому если доллар упадет по отношению к мировым валютам, значит, он упадет и по отношению к рублю. Но при этом вырастет евро.

— Достаточно ли негатива получил рынок?

— Теоретически можно ещё много санкций против России придумать. Например, ввести запрет на операции с корпоративными ценными бумагами, с акциями и облигациями как на внутреннем российском, так и на международных рынках. Многие наши компании размещали свои ценные бумаги на зарубежных рынках, в том числе и те компании, которые под санкциями. Можно запретить использование долларовых счетов российскими банками. Это моментально осложнит обслуживание экспортно-импортных контрактов и внешних финансовых операций для наших компаний и банков.

Россия в достаточной степени интегрирована в мировую финансовую систему. Поэтому ещё много чего можно сделать, чтобы потихоньку отключить нашу страну от этой системы и нанести нам экономический ущерб.

— Возможна ли такая ситуация, когда, что бы плохого ни сделали США в отношении российской экономики, рублю было уже всё равно?

— Вопрос хороший. Но на самом деле такого быть не может. Все равно экономика нашей страны интегрирована в мировую экономику. Все, что предпринимается против нас нашими конкурентами, бьет по нам. Ситуация, когда рублю будет всё равно, — это когда мы закрываем границы, перестаем поддерживать какие-либо внешнеэкономические отношения, то есть ничего не покупаем и ничего не продаем, живем лишь на том, что произвели. То есть мы полностью изолируем себя от внешнего мира. В этом случае рублю будет все равно. 

Но я надеюсь, что этого не произойдет. К счастью, даже в самые сложные времена «железного занавеса» экономические отношения с другими странами поддерживались и нам не было все равно, что происходит на мировых рынках.