Совет директоров Банка России 11 сентября сохранил ключевую ставку на уровне 14% годовых. Регулятор впервые не стал снижать ставку после десяти снижений подряд.
Как говорится в релизе ЦБ, текущее ценовое давление в последние месяцы существенно усилилось. В июле рост цен с поправкой на сезонность составил 11,6% в пересчете на год против 5,3% в среднем во II квартале. Годовая инфляция, по оценке регулятора на 7 сентября, составила 6,3%.
Ускорение цен летом, по словам председателя Банка России Эльвиры Набиуллиной, «было вызвано главным образом ситуацией на рынке топлива», но оно уже сказывается на ценах более широкого круга товаров и услуг. Инфляционные ожидания, отметила она, тоже остаются высокими.
— Нам потребуется больше данных, чтобы оценить масштаб и продолжительность этих эффектов и их влияние на устойчивую инфляцию. Кроме того, важная предпосылка для денежно-кредитной политики — это параметры бюджета. Их уточнения мы ожидаем до конца сентября, — объяснила Набиуллина.
Проинфляционные риски, по оценке ЦБ, выросли. По словам Набиуллиной, рост потребления в июле несколько замедлился, но оставался высоким, а корпоративное кредитование снова ускорилось. На мировые рынки продолжает влиять ситуация на Ближнем Востоке: цены многих сырьевых товаров реагируют повышением на «очередной виток напряженности», сказала она. Совокупность внешних факторов, по ее словам, привела к некоторому ослаблению рубля в летние месяцы.
Напомним, цикл смягчения начался в июне 2025 года, когда ЦБ опустил ставку с 21% до 20%. С начала 2026 года она снизилась с 16% до 14%. В июне и июле регулятор снижал ставку на 25 базисных пунктов, до этого шаг составлял 50 базисных пунктов.
Прогноз инфляции на 2026 год ЦБ сохранил на уровне 6-7%, в 2027 году она должна вернуться к 4%. Следующее заседание по ставке пройдет 23 октября.
«Убивает и спрос, и инвестиции»
— Сохранение ключевой ставки на уровне 14% — это негативный сценарий для бизнеса. Впрочем, бизнес уже давно не рассчитывает на то, что государство как-то будет проявлять действенную заботу о нем, — заявил KazanFirst финансовый директор ООО «Проминдустрия», депутат Госсовета РТ от КПРФ Николай Атласов.
Чтобы бизнес почувствовал кардинальное улучшение ситуации и захотел вновь инвестировать в расширение производства, ставку, по его словам, нужно снизить радикально, «хотя бы до 10%». Самыми важными из негативных факторов он называет дорогие кредиты и низкий спрос, которые связаны между собой.
— Если есть спрос, то производителям под него можно брать кредиты на развитие. При этом те, кто формирует спрос, а в моем случае это тоже производственные компании, также при благоприятном сценарии готовы брать кредиты для закупки моей продукции. Но когда ставка высока, она убивает и спрос, и инвестиции на расширение производства, — объяснил депутат.
Реально бизнес сейчас получает кредиты под 20-22%, говорит собеседник KazanFirst.
— Формально, конечно, кредитная ставка ниже, но реальное пользование таким кредитом обеспечено еще рядом условий, в числе которых страховка, банковские комиссии и другие моменты, которые фактически ведут к удорожанию кредита, — пояснил Атласов.
Облегчения ситуации в ближайшие полгода он не ждет.
— Наоборот, у меня негативные ожидания, хотя даже в этом случае многие представители бизнеса стремятся адаптироваться, — заключил Атласов.
Кредиты дешевле 20% — «это редкость»
— Эта логика понятна, потому что еще в конце первого полугодия и начале второго много обсуждалось, что в первой половине года будут значительные изменения, а к концу года они замедлятся и, скорее всего, даже приостановятся. Поэтому эта информация уже была всем известна. Бизнес ее отслеживает, и все понимали, что ставка резко не упадет, поэтому мы были к этому готовы, — сказал KazanFirst председатель регионального отделения «Опоры России» Антон Баклашов.
До конца года бизнес надеется на новые снижения, говорит он. А сильнее всего на деловую активность, по оценке Баклашова, давит налоговая нагрузка.
— Сейчас ситуация со ставками очень неоднозначная, потому что много субсидированных и льготных кредитов выдается при поддержке регионов. Поэтому в разных регионах программы и ставки отличаются. В целом ставки ниже 20% — это редкость, — пояснил он.
Баклашов обратил внимание, что «инвестиционные проекты и так уже давно откладываются».
— Сокращение бизнеса, снижение деловой активности и спроса опять же будут влиять на деловую активность, поэтому роста пока ждать не стоит, — подчеркнул собеседник KazanFirst.
Самой хорошей для бизнеса, по его словам, была бы ставка в 6%, как в других странах.
— Но резкого падения, скорее всего, не будет. Сейчас нет такой возможности ни у экономики, ни у государства, чтобы резко снизить ставку. Поэтому надежда на ее резкое снижение крайне мала, — заключил Баклашов.
«Будем надеяться, что это действительно пауза»
— Набиуллина сегодня все объяснила, она сказала, что это пауза. Будем надеяться, что это действительно так, — сказал KazanFirst заместитель председателя Торгово-промышленной палаты РТ Сергей Карпухин.
Он затруднился сказать, как к этому решению отнесется бизнес республики. Однако указал, что стоимость кредитов, спрос, налоговая нагрузка и цены на топливо серьезно влияют на бизнес — «на каждого по-своему». В июле, после снижения ставки до 14%, Карпухин говорил KazanFirst, что надеется на сохранение тренда и на то, что бизнес доживет «до однозначной величины ставки».
«Вероятна волна реструктуризаций и дефолтов»
— Реальная стоимость денег для компаний остается заградительной, — сказал KazanFirst генеральный директор компании «ДА-Консалтинг» Даниил Тюнь.
Инвестиционные кредиты на срок от трех лет банки, по его оценке, выдают под 18-22% годовых, оборотное финансирование обходится в 19-24%. Ставка ниже 16% доступна лишь первоклассным заемщикам или под твердое обеспечение недвижимостью.
Сильнее всего на деловую активность республики, по словам Тюня, давят цены на топливо: для региона «с высокой концентрацией логистики и нефтепереработки» это критический фактор. Стоимость кредитов он ставит на второе место, налоговая нагрузка, считает аналитик, пока уступает операционным расходам.
— Сохранение жесткой политики до конца года приведет не к массовым закрытиям — экономика адаптировалась к высоким ставкам еще в прошлом цикле, — а к заморозке развития. Главный эффект — отложенные инвестпроекты: любые стройки и расширения цехов с окупаемостью более двух-трех лет консервируются, — объяснил собеседник KazanFirst.
Найм новых сотрудников, по его прогнозу, практически остановится, а штат бизнес продолжит оптимизировать через автоматизацию вместо прямых сокращений. Под ударом, по словам Тюня, окажутся закредитованные компании с плавающими ставками — у них вероятна «волна реструктуризаций и дефолтов».
— Текущая ставка в 14% лишь стабилизирует ситуацию, но не дает импульса для нового инвестиционного цикла, — заключил Тюнь.