В Татарстане серьезными темпами растет корпоративное кредитование. За девять месяцев 2024 года компании республики получили займы почти на 1,1 трлн рублей. Против этой тенденции выступает председатель ЦБ Эльвира Набиуллина, которая призвала бизнес привлекать средства за счет продажи акций. Эксперты говорят, что из-за высокой ключевой ставки фондовые индексы находятся на дне, а без дополнительного финансирования промышленные предприятия сейчас не выживут.
В январе-августе 2024 года банки выдали компаниям, зарегистрированным в Татарстане, кредиты на общую сумму почти 1,1 трлн руб. Это оказалось больше на 38,3%, чем за аналогичный период прошлого года. Тогда объем корпоративного кредитования составлял 783,1 млрд рублей. Об этом KazanFirst сообщили в пресс-службе Национального банка республики (отделение Волго-Вятского управления ЦБ РФ).
Из данных Нацбанка соедует, что занимали в 2024 году именно обрабатывающие производства — 33% от общего объема. Следом идут строительство — 14%, оптовая и розничная торговля — 13%. В 2023 году на долю обрабатывающей промышленности приходилось только 22% заимствований, а на строительство вообще только 11%.
Тенденцию роста объема корпоративных займов отмечает Центробанк и в целом по России. Портфель таких кредитов по итогам девяти месяцев составляет 84,2 трлн рублей, говорится в информационно-аналитическом материале ЦБ. С начала года он вырос на 10,6 трлн рублей, или 14,5%. Для сравнения, за первые девять месяцев 2023 года рост составил 8,1 трлн рублей с ростом 13,5%. По отношению к августу месяцу сентябрьский рост достиг 2%, или 1,6 трлн рублей.
По мнению главы ЦБ Эльвиры Набиуллиной, после победы над потребительским кредитованием именно этот тренд на текущий момент является основной причиной инфляции. Именно его намерен одолеть Банк России с помощью денежно-кредитной политики.
Умный человек сейчас ничего покупать не будет
Набиуллина в своем выступлении на совместном заседании комитетов Госдумы по основным направлениям единой государственной денежно-кредитной политики отметила, что высокая ключевая ставка — это вынужденная мера и предложила взвешенно подойти к использованию ресурсов. Направлять их на приоритетные направления, предоставлять их тем, кто может этими ресурсами наиболее рачительно распорядиться.
Интересно, что если в Татарстане наибольший объем заимствований приходится на обрабатывающую промышленность, то Россия в целом предпочитает занимать на нефтегазовые и транспортные проекты. Сфера транспортных услуг сегодня тесно связана с лизингом, а предложения по лизингу напрямую зависят от ключевой ставки, сказал главный финансовый эксперт Private Banking в федеральном банке Алмаз Марданшин.
Одновременно в сентябре наметилось снижение кредитов застройщиками жилья. Сегодня объем таких заимствований сократился до 100 млрд рублей. Анализ связывает это с повышенным вводом домов в эксплуатацию в конце квартала. Раскрытие эскроу-счетов позволяет погасить ранее полученные проектные кредиты.
Во многом положение в строительной области характерно и для других сфер экономики.
Напомним ранее генеральный директор компании УК «Август-Агро» Айдар Галяутдинов отмечал высокую ключевую ставку как негативный фактор сковывающий развитие сельского хозяйства.
— С такой ключевой ставкой, которую установил Центробанк, никакой умный человек ничего покупать не будет. Он будет все деньги держать на депозите, — поделился он с журналистами о потенциале будущих инвестиций.
Старые проекты заканчиваем, новых не начинаем, в один голос говорят предприниматели. Тем не менее остановить работающий бизнес невозможно. От успеха конкретного предприятия зависят жизни профессиональных коллективов, которые здесь трудоустроены. Причем дополнительные финансовые ресурсы нужны не только для обновления основных фондов, но и для оборота. В условиях быстрорастущей инфляции без привлечения средств со стороны работать очень сложно.
«Период высоких ставок — это возможность»
В нынешних условиях производительное потребление оказывается опосредованно накоплением. То есть вопрос стоит не о том, где взять средства на покупку чего-то, а о том, как разместить имеющиеся ресурсы так, чтобы в перспективе обеспечить себе какие-то дополнительные возможности. Видимо, ключевая ставка должна быть не приговором, а подспорьем. В текущих условиях Набиуллина предлагает размещение акций как наиболее привлекательный способ привлечения инвестиций.
— Это практически бессрочное финансирование. Оно не ведет к увеличению долговой нагрузки на компании, к росту инфляции, к росту нагрузки на бюджет, — утверждает она.
По словам главы Центробанка, существенная доля компаний вообще не имеет процентных расходов. Многие сегодня развиваются исключительно за счет собственного капитала. Анализ регулятора показывает, что на них приходится примерно 1/3 себестоимости экономики. Как правило, это очень эффективные компании с высокой отдачей на капитал.
— Для них, равно как и для компаний с низкой долговой нагрузкой, период высоких ставок — это возможность увеличить свою долю на рынке за счет более закредитованных и менее эффективных компаний, — заключает глава Центробанка.
Она подчеркнула «это не означает, что менее эффективные и закредитованные должны закрыться. Нынешняя жесткая денежно-кредитная политика способствует перетоку ресурсов к тем компаниям, чья продукция наиболее востребована, где самая сильная отдача на капитал, где ускоренным темпом увеличивается производительность труда».
Правда, о каких конкретно отраслях и предприятиях идет речь, Набиуллина не cказала. Крупнейшие банки страны в настоящий момент действительно демонстрируют выдающиеся доходы. Так, чистая прибыль Сбера выросла на 5,7% год к году за первые девять месяцев 2024 года и составила 1,2 трлн рублей при рентабельности капитала 23,9%.
Как защититься от девальвации рубля?
Между тем биржевые индексы находятся на крайне низком уровне. Одним словом, сейчас не самое подходящее время для первичного размещения. Ожидаемая доходность от новых акций должна будет существенно превышать доходности по менее рискованным инструментам. Добиться этого возможно, лишь давая больший дисконт на IPO, считает управляющий директор по рынкам акционерного капитала «Финам» Леонид Павликов. Массово собственники, скорее всего, на это не готовы. Есть те, кто может выйти с дисконтом небольшим объемом и далее, при хорошей конъюнктуре, уже сделать SPO/FPO по другим, более привлекательным оценкам. Но это единицы.
— Инвесторам интересны компании, которые выплачивают дивиденды на уровне 10-15%. С учетом потенциального роста цены такие акции могут быть привлекательны в нынешних условиях. Однако и таким бумагам будет крайне сложно перекрыть депозиты и облигации со ставкой более 21% с учетом того, что дивидендные выплаты могут не случиться, даже если они предусмотрены дивидендной политикой, — объясняет он.
Так или иначе, все предпочитают различные формы кредита.
— Российские облигации покупают, но на данный момент на долгий срок с расчетом, что к концу следующего года будет понижение ключевой ставки, — объясняет Марданшин.
По его словам, сегодня есть 2-3-летние облигации, которые дают доходность в районе 29% годовых. Есть также «замещающие» облигации. Для тех, кто хочет защититься от девальвации рубля, но при этом избежать инфраструктурных рисков. Например, некоторые облигации Газпрома дают доходность в долларах в районе 11%. Они покупаются и погашаются в рублях.
— Сейчас, исходя из настроений инвесторов, можно сказать, что основную часть денег клиенты несут на депозиты в банки. И то это краткосрочные вклады. На последнем собрании совета директоров Банка России объявили о том, что может быть еще одно повышение ключевой ставки до 22-23%. Поэтому на 2-3 года пока мало кто размещает, — заметил эксперт.
Активно используются краткосрочные вклады и накопительные счета в расчете дождаться повышения ставки, делится собеседник KazanFirst.
Акции берут плохо и в основном проверенные.
— Есть ряд клиентов, которые на падении фондового рынка начали потихоньку скупать акции Сбера, Газпрома, то есть голубые фишки с дивидендной доходностью, — отмечает главный финансовый эксперт Private Banking. — До следующего заседания покупать их рановато. Все ждут еще одного повышения ключевой ставки. Мы видели, как отреагировал рынок во время нынешнего повышения — он скорректировался очень хорошо. Поэтому люди покупают не все сразу, а лесенкой.
«Зарплаты и доходы растут не у всех»
В своем выступлении Набиуллина отметила, что в этом году сработали все три заявленных триггера, которые были обозначены как индикаторы усиления инфляции. Прежде всего выросла сама инфляция и, соответственно, инфляционные ожидания населения. Быстрый рост доходов был усилен значительным увеличением объемов кредитования, а тот, в свою очередь, поддержан льготными программами. Наконец, повсеместно нарастал дефицит трудовых ресурсов. Физические возможности по быстрому наращиванию производства сейчас крайне ограничены, утверждает она.
Заметим, что еще в январе-феврале происходило снижение инфляционных ожиданий, а инфляция замедлялась. Но в мае, когда экономика столкнулась с проблемами трансграничных платежей, эта тенденция сменилась повторным и значительным ускорением. Набиуллина называет санкции четвертым триггером.
— Из-за усиления санкционного давления возникли новые сложности с внешними расчетами, то есть реализовались риски со стороны внешних условий. По сути, это могло вносить свой вклад в инфляцию двумя путями — либо через снижение доступности импорта, либо через его подорожание из-за более сложной логистики и повышения комиссий за платежи, отмечает глава ЦБ.
При этом Набиуллина настаивает, что Банк России обязан бороться с инфляцией.
— Зарплаты и доходы растут не у всех — здесь есть большой разброс, и это одно из отражений структурных изменений в экономике. И нам важно не допустить разгона инфляции, ведь от нее очень сильно страдают люди, доходы которых не растут или растут незначительно, — подчеркнула она.
Значительные трудности инфляция несет и бизнесу, провоцируя рост издержек. Но самое главное — рост экономики в таких условиях не может быть устойчивым.
— За бурным ростом последует спад, и суммарный рост, если и будет значительным, вряд ли кого-то устроит. Об этом говорят примеры многих стран и примеры нашего прошлого, — указала Набиуллина.
При этом она постаралась развеять опасения, будто сложившаяся денежно-кредитная политика неэффективна. Первое опасение — высокая ставка не работает, потому что кредитование не тормозится. Второе — высокая ключевая ставка полностью остановит кредитование, и экономика начнет снижаться от этого резко.
— Они, по сути, взаимоисключающие, но звучат одинаково часто и иногда одновременно, — заметила Набиуллина.
Глава ЦБ отметила, что корпоративное кредитование продолжает быстро расти. За девять месяцев этого года рост составил 10,6 трлн рублей. В годовом выражении это около 22%. Это полностью опровергает расхожий тезис о том, что кредит бизнесу больше не доступен, а ставка — запретительная. Первые девять месяцев этого года она точно не была запретительной.
— Это не означает, что корпоративное кредитование утратило чувствительность к денежно-кредитной политике. Скорее, заметно вырос вес тех факторов, которые выступают противовесом высокой ключевой ставке, — подчеркнула Набиуллина.
В числе таких факторов она назвала высокие прибыли предприятий реального сектора. Свыше 33 трлн рублей в 2023 году и 20 трлн рублей за восемь месяцев этого года — это очень серьезный ресурс для инвестиций. Имея такую прибыль, компании могут себе позволить даже дорогой кредит как дополнительный рычаг для развития. Кроме того, компании рассчитывают, что часть процентных ставок перекроет инфляция. И, наконец, по ее словам, выросла доля слабочувствительных к ключевой ставке сегментов корпоративного кредитования. Это и программы льготного кредитования, и проектное финансирование, и необходимость завершить инвестиционные проекты, которые находятся уже в высокой степени готовности.