По словам инвестиционного стратега ВТБ «Мои Инвестиции» Алексея Михеева, динамика цен на золото остаётся крайне нестабильной — это отражает колебания уровня рисковых настроений на глобальных рынках. Эксперт считает, что текущие котировки драгметалла, скорее всего, существенно отклонились от фундаментально оправданных уровней. При этом даже производители с наименьшей рентабельностью сейчас демонстрируют доходность более 50%.
На рынке золота уже несколько лет наблюдается профицит, что оказывает давление на физический спрос. Так, в 2025 году объём спроса на ювелирные изделия достиг лишь 1638 тонн — это на 19% ниже показателя предыдущего года. Подобный уровень стал самым низким за последние 15 лет (не считая 2020 года, на который пришлась пандемия). При этом ювелирная отрасль по‑прежнему формирует основную долю глобального спроса: в целом он держится на отметке около 5000 тонн ежегодно.
Сократился и интерес со стороны центральных банков: в 2025 году их закупки составили 863 тонны, что на 21% меньше, чем годом ранее. Этот показатель оказался минимальным за последние три года.
В последние годы подъём цен на золото во многом обеспечивали активные вложения в ETF‑фонды. В 2025 году приток средств в такие инструменты достиг 801 тонны, тогда как в 2024 году фиксировался отток в размере 2,9 тонны. Однако, как подчёркивает эксперт, спекулятивный спрос со стороны ETF отличается неустойчивостью — он может быстро смениться оттоком капитала.
Последние данные свидетельствуют о снижении влияния золотых ETF на ценовую динамику. За неделю с 2 по 6 марта зафиксирован рекордный отток из таких фондов — 20,3 тонны. Это максимум за два года. При этом динамика притока средств заметно ослабла: если в январе 2026 года он достигал 43,4 тонны, то в феврале сократился до 27,9 тонны. С учётом этих тенденций мартовские показатели могут оказаться невысокими.