«Нефтяники научились работать в новых условиях»: «Татнефть» направит на дивиденды более 75 млрд

Акционерам «Татнефти» рекомендовано выплатить за полугодие 32,88 рубля на акцию. По подсчетам KazanFirst, держатели бумаг, среди которых республика, получат 76,5 млрд рублей. Это около половины прибыли по РСБУ, которая выросла в 2,3 раза. Эксперты KazanFirst видят в таком результате «скорее сигнал адаптации, чем возвращение к эпохе рекордных дивидендов»: «прежняя щедрость выплат возможна» только при сочетании высокой нефти, слабого рубля и стабильной налоговой системы.

Совет директоров ПАО «Татнефть» рекомендовал акционерам выплатить дивиденды за первое полугодие 2026 года в размере 32,88 рубля на обыкновенную и привилегированную акцию. Дата, на которую определяются лица, имеющие право на получение выплат, — 13 октября, следует из сообщения компании.

Уставный капитал ПАО «Татнефть» разделен на 2,18 млрд обыкновенных и 147,5 млн привилегированных акций номиналом 1 рубль, указано на сайте компании. Таким образом, общие выплаты акционерам, по расчетам KazanFirst, могут составить 76,5 млрд рублей.

Рекомендацию должно утвердить общее собрание акционеров. Оно пройдет 23 сентября в форме заочного голосования, при отсутствии кворума повторное собрание состоится 30 сентября. Список акционеров с правом голоса зафиксируют на 30 августа.

Кроме дивидендов собранию предстоит утвердить новую редакцию устава «Татнефти» и новые редакции положений о совете директоров, генеральном директоре, правлении и ревизионной комиссии. Отдельным пунктом акционеров просят одобрить договор поручительства как существенную сделку, в совершении которой имеется заинтересованность. Стороны и сумма сделки в сообщении не раскрываются.

Напомним, чистая прибыль «Татнефти» по РСБУ в первом полугодии 2026 года составила 152,9 млрд рублей — в 2,3 раза больше, чем годом ранее. Полугодие уже перекрыло весь результат прошлого года: за 2025-й компания заработала 145,8 млрд рублей. Выручка за январь–июнь достигла 814,1 млрд рублей, увеличившись на 20%, при том, что себестоимость продаж почти не изменилась. Эксперты KazanFirst объясняли скачок дорогой нефтью после блокировки Ормузского пролива, высокой маржой нефтепереработки и отменой моратория на демпферные выплаты.

Дивидендная политика «Татнефти» предполагает выплату акционерам не менее 50% чистой прибыли по РСБУ (российские стандарты бухгалтерского учета) или по МСФО (международные стандарты финансовой отчетности) — в зависимости от того, какой показатель больше. Рекомендация совета директоров соответствует нижней границе: 76,5 млрд рублей — это ровно половина прибыли компании за полугодие. Отчетность по МСФО «Татнефть» пока не публиковала.

За первое полугодие 2025 года акционеры получили 14,35 рубля на акцию, за девять месяцев — еще 8,13 рубля, финальные дивиденды составили 11,61 рубля. Всего за прошлый год выплаты достигли 34,09 рубля на акцию — против 98,7 рубля за 2024-й, когда «Татнефть» направила акционерам 75% прибыли, или рекордные 230 млрд рублей. Нынешняя полугодовая рекомендация в 2,3 раза выше прошлогодней за тот же период.

«Татнефть» входит в пятерку крупнейших российских компаний по объемам нефтепереработки и контролирует около 5,4% рынка добычи сырья. Уставный капитал компании — 2,33 млрд рублей. Крупнейший акционер — госхолдинг АО «Связьинвестнефтехим», которому принадлежит 27,23% уставного капитала и 29,07% голосующих акций. Еще 3,34% капитала приходится на акции в распоряжении подконтрольных «Татнефти» юрлиц, 8,51% депонировано в рамках программы американских депозитарных расписок. Общее число акционеров превышает 670 тысяч.

«Скорее сигнал адаптации, чем возвращение к эпохе рекордных дивидендов»

— Рекомендация «Татнефти» по дивидендам за первое полугодие 2026 года почти идеально укладывается в действующую политику выплат. При 32,88 рубля на акцию компания направляет около 74 млрд рублей, что составляет примерно 48% от прибыли по РСБУ в 152,9 млрд рублей, — рассказал KazanFirst директор по стратегии ИК «Финам» Ярослав Кабаков.

По его словам, автоматического превышения планки в 50% по итогам года это не означает: окончательная картина будет зависеть от отчетности по МСФО и «влияния переоценок, дочерних активов и прочих факторов». Рост прибыли в 2,3 раза Кабаков связывает не только с операционными показателями — компанию поддержали добыча, переработка и экспортная выручка, но значительную роль сыграли «эффект низкой базы», валютные факторы и более благоприятное сравнение с 2025 годом.

Повторить такой темп во втором полугодии, предупреждает собеседник KazanFirst, будет сложно: сектор остается зависимым от цен на нефть, курса рубля, налоговой нагрузки и внешних ограничений.

— Для отрасли результат «Татнефти» скорее сигнал адаптации, чем возвращение к эпохе рекордных дивидендов. Нефтяники научились работать в новых условиях экспорта, но прежняя щедрость выплат возможна только при сочетании высокой нефти, слабого рубля и стабильной налоговой системы, — считает эксперт.

Для Татарстана компания остается одним из ключевых элементов экономики. Она формирует налоговые поступления, поддерживает занятость, инвестиции и большую сеть подрядчиков. Ее финансовое состояние, отмечает Кабаков, напрямую влияет на устойчивость региона.

Сдержанную реакцию рынка он объясняет тем, что дивиденд уже был ожидаем и частично заложен в цену.

— До отсечки вероятнее боковое движение, а не сильное ралли. Главными драйверами останутся отчетность по МСФО, цены на нефть, курс рубля и перспективы налоговой нагрузки. Одних дивидендов для нового роста акции недостаточно, — заключил Кабаков.

«Выплата свыше 50% выглядит базовым сценарием»

Если за второе полугодие «Татнефть» заплатит столько же, за год выйдет около 65,76 рубля на акцию, подсчитал генеральный директор компании ДА-Консалтинг Даниил Тюнь. Это почти вдвое больше, чем компания выплатила за весь 2025 год.

Впрочем, отчетность по российским стандартам показывает результат только головного юрлица.

— Для оценки реальных денежных потоков нефтяная компания традиционно ориентируется на консолидированную отчетность по МСФО. Разница между прибылью по РСБУ (отдельное юрлицо ПАО «Татнефть») и денежным потоком всей группы возникает из-за неденежных списаний, переоценок внутригрупповых запасов и результатов дочерних обществ, — пояснил эксперт.

Основания ждать выхода выше 50% по МСФО по итогам года, по словам собеседника KazanFirst, есть, но они «умеренные». В последние годы «Татнефть» распределяет свободный денежный поток — то, что остается у компании после всех расходов и инвестиций, — с минимальным коэффициентом в 50%, а платит зачастую больше. Удерживать деньги на балансе компании незачем: долговая нагрузка исторически низкая, чистый долг существенно меньше годовой прибыли до вычета налогов и амортизации.

— Если годовая чистая прибыль по МСФО составит 280–300 млрд рублей, а FCF (free cash flow, свободный денежный поток) подтвердит этот уровень, выплата свыше 50% выглядит базовым сценарием. Превышение будет зависеть скорее от динамики оборотного капитала во втором полугодии, чем от самой чистой прибыли, — заключил Тюнь.