Ключевая ставка увеличилась и продолжит расти

По оценкам Банка России, во II квартале 2021 года российская экономика достигла допандемического уровня. Спрос становится выше, а возможности производства не меняются, и это увеличивает риск инфляции. Чтобы стабилизировать экономику и исключить удешевление рубля, было принято решение в очередной раз повысить ключевую ставку. 

— Повышение ставки на 25 б.п., до 6,75%, производит впечатление, что Банк России достиг оптимального для сдерживания инфляционных процессов уровня ключевой ставки и видит остаточные риски малозначимыми, — сказал директор офиса рыночных исследований и стратегии Росбанка Евгений Кошелев.

По его словам, на это указывает сигнальный комментарий на перспективу последующих заседаний: в отличие от июньского и июльского пресс-релиза, когда речь шла об «оценке целесообразности дальнейшего повышения ставки», текущий комментарий «допускает возможность дальнейших повышений». 

Согласно практике ЦБ, подобный переход сигнализирует (но не обязывает) о возможной паузе в цикле ужесточения процентной политики.

В сентябре — начале октября вопрос о повышении ставки снова может стать актуальным, поскольку проинфляционные риски находятся в центре внимания. Аналитики подтверждают, что повышения на 20-30 б.п. окажется недостаточно для снижения инфляции, так что ставка в ближайшие месяцы будет только расти. 

— Очередное повышение ключевой ставки связано с тем, что инфляция остается высокой, и Банк России демонстрирует жесткое намерение добиться ее снижения, — считает заведующий кафедрой Института управления, экономики и финансов КФУ  Игорь Кох. — Ставка будет снижена только после появления очевидной тенденции к замедлению инфляции и снижения инфляционных ожиданий. По моему мнению, до конца года этого не произойдет, однако можно надеяться, что к новому году ставка будет не выше 7%.

Принимая во внимание заявления главы регулятора Эльвиры Набиуллиной о том, что для возврата инфляции к цели в 4% нужно более одного повышения ставки, можно сказать, что ключевая ставка может уйти выше 7%. 

— По нашим прогнозам, к концу 2021 года ставка в базовом сценарии может быть повышена до 7-7,25%, — заметила руководитель отдела макроэкономического анализа ФГ «ФИНАМ» Ольга Беленькая. — При этом не исключен вариант, что показатель останется на прежнем уровне — все будет зависеть от инфляционных ожиданий, а также скорости изменения банковских процентных ставок. 

Аналитики предполагали, что 7% ставка достигнет уже в сентябре, ведь в августе инфляция ускорилась до 6,68% в годовом выражении. Поэтому дальнейший рост ставки ожидаем и оправдан. На критику в адрес нынешней жесткой политики Эльвира Набиуллина ответила тем, что у ЦБ сейчас нет необходимости в стимулировании спроса, поскольку он выше ожидаемого. 

— Нет смысла придерживаться мягкой денежно-кредитной политики, ведь она будет приводить к еще большим ожиданиям по инфляции и росту показателя, — подчеркнул главный аналитик ИФК «Солид»  Дмитрий Донецкий. — Главная цель, как мы озвучивали ранее, — привести инфляцию к целевому значению в 4%. Мы считаем, что пик цикла повышения ставки уже достаточно близко.

Напомним, что следующее заседание совета директоров Банка России, на котором рассмотрят вопрос об изменении ключевой ставки, запланировано на 22 октября.