Курсовые колебания увеличили кредитную нагрузку «Нижнекамскнефтехима»

Перешедший под контроль СИБУРа «Нижнекамскнефтехим» раскрыл отчетность по РСБУ за 2021 год: выручка предприятия выросла на 72% — с 147,9 до 254,8 млрд рублей, чистая прибыль выросла в 10 раз —  с 4 млрд д 41 млрд руб. 

По итогам 2021 года ПАО «Нижнекамскнефтехим» произвел 2,7 трлн товарной продукции — это рекордная выработка за всю историю предприятия. Индекс промышленного производства составил 110,8%. Достижение рекордных показателей компания объясняет выпуском каучука СКД-Н, бензола, стирола, полистирола и АБС-пластиков. 

В федеральный бюджет НКНХ перечислил почти 9 млрд рублей налогов, превысив показатели доковидного 2019 года. В бюджет Татарстана платежи выросли на 9 млрд, до 11,4 млрд рублей. В местный бюджет от предприятия поступило 1,3 млрд рублей, что на 124 млн больше, чем в 2020 году.

В 2018-2020 годы «Нижнекамскнефтехим» привлек кредиты АО «Альфа-Банк» и консорциума немецких банков, организованного Дойче Банк АГ. Общая задолженность НКНХ, взятая в евро, на 31 декабря 2021 года превысила 96 млрд рублей. С 2019 года она выросла на 55 млрд рублей. Дойче Банк АГ НКНХ должен 83,5 млрд рублей, «Альфа-Банку» — 12,6 млрд рублей.

Как компания собирается обслуживать свой долг в евро, пока непонятно. Эксперт по фондовому рынку «БКС Мир инвестиций» Дмитрий Пучкарев отметил, что Минфин уже разрешил некоторым компаниям обслуживать долги в валюте, возможно, НКНХ так же может получить разрешение ведомства. 

Обесценивание рубля относительно евро не должно привести к критичному ухудшению финансового состояния «Нижнекамскнефтехима», считает эксперт. У компании высокая доля экспортных поставок, это компенсирует негативный эффект, если продажи останутся стабильными. 

Однако в свете роста напряженности в отношениях России и ЕС возможно снижение продаж НКНХ на европейском рынке, что негативно повлияет на финансовые показатели компании. Для НКНХ запрет на торговые операции с ЕС будет чувствительным — по итогам 2021 года европейский рынок обеспечивал 19% выручки компании.

В пресс-службе «Нижнекамскнефтехима» не стали комментировать объем текущей задолженности в евро, отметив, что со дня на день на сайте компании будет опубликован отчет за 2021 год по международным стандартам.

Главный аналитик «Открытия Инвестиции» по российскому рынку акций Алексей Павлов согласился, что валютный долг в пересчете в рубли на фоне девальвации, безусловно, будет расти. Но и стоимость производимой НКНХ продукции привязана к валюте. 

— К примеру, прибыль от продаж НКНХ по итогам 2021 года по РСБУ выросла в 2,5 раза, так что долговая нагрузка даже сократилась. Так что с точки зрения гипотетической возможности обслуживания долгов у компании вопросов не будет. Другое дело, что могут быть технические проблемы, например, с трансграничными платежами в валюте. Впрочем, и здесь решение может быть найдено. К примеру, буквально неделю назад «Газпром» и «Роснефть» исполнили свои обязательства по евробондам. Плюс разрешение рассчитываться с внешними кредиторами получили Норникель и РЖД. Не сомневаюсь, что в случае необходимости и СИБУР сможет пролоббировать такое же решение для своей «дочки», — заявил Павлов.

Аналитик ФГ «Финам» Алексей Калачев подчеркнул, что главный риск еврового займа заключается в его цели, а именно закупке и монтаже оборудования. Но в том случае, если компания успела построить производство, это не должно стать угрозой. Могут быть остановлены новые проекты, но уже запущенных проектов и проектов в высокой степени готовности это не коснется.

— Что касается самого долга, если посмотреть на саму структуру, то срок его погашения составляет от двух до семи лет. Это долгосрочный долг, и острой необходимости немедленно гасить его нет. За это время его можно каким-то образом реструктурировать, что обычно в такое сложное время делали крупные корпорации, перекредитовываясь в российских банках за рубли, чтобы уйти от дальнейшего риска валютной составляющей, — считает аналитик.

Он не исключил, что переоценка кредита из-за обвала рубля скажется в отчетности 2022 года в виде «бумажного» убытка. Значительная часть прибыли уйдет на погашение долга, и это отразится на балансе. Но поскольку долг долгосрочный, проблемы с платежами можно исключить.

Младший директор по корпоративным рейтингам агентства «Эксперт РА» Роман Андреев напомнил, что помимо валютного долга компания также имеет валютную выручку, благодаря которой может обслуживать кредит, несмотря на колебания рубля. В России уже реализован механизм получения исключения у регулятора для совершения российскими компаниями трансграничных валютных выплат по долгу, поэтому проблем с погашением долга в евро не должно наблюдаться.

— В настоящий момент компания не находится под санкциями, однако в случае роста санкционной нагрузки со стороны западных стран у нефтехимической компании есть возможность увеличения своих поставок на рынки стран Азии, Ближнего Востока и Южной Америки, на которых она уже присутствует, — сказал Андреев. — «Нижнекамскнефтехим» обладает комфортным уровнем долговой нагрузки и достаточной ликвидной позицией, агентство прогнозирует рост долговой нагрузки в ближайшие годы на фоне выполнения инвестиционной программы. Рост долга не является критичным для бизнеса, поскольку компания является одним из крупнейших мировых игроков на рынке синтетических каучуков, а вхождение «Нижнекамскнефтехима» в группу СИБУР в конце прошлого года позволит получить комфортные условия финансирования. Логистические проблемы в ближайшей перспективе могут иметь место, однако они разрешимы по мере выстраивания новых цепочек поставок и решения технических проблем трансграничных банковских переводов.

Депутат Госсовета от ЛДПР Эдуард Шарафиев оценил ситуацию, в которую попал НКНХ, как неприятную и для них, и для кредиторов. Однако и ее можно решить, пусть и с определенными потерями. 

— Объемы производства снизятся, но предприятие может работать на внутренний рынок и рынок азиатских стран. Сейчас в этом вопросе наблюдается турбулентность, нарушаются цепи поставок. Но со временем, я думаю, все потоки будут перестроены и все наладится, — выразил надежду политик. 

Член фракции КПРФ в Госсовете РТ Николай Атласов признал, что у предприятия значительная кредитная нагрузка. И если по рублевым облигационным займам трудностей нет, то по кредитам в евро ситуация сложная. Проблема не только в том, что Центробанк запретил проводить выплаты в долларах и евро. Проблема также в том, что сами западные санкции наложили сильные ограничения для работы западных банков на российском рынке. И эта проблема не имеет краткосрочного решения. Но на этом неприятности не заканчиваются.

— Другая проблема в том, что «Нижнекамскнефтехиму» де-факто закрыли западные рынки. А когда тот же Дойче Банк прорабатывал вопрос выдачи «Нижнекамскнефтехиму» кредитов, то он, как я понимаю, предварительно оценивал все риски с возвратом, в том числе анализируя потенциальный объем рынка сбыта кредитуемого. Ведь возврат кредита возможен, если предприятие имеет соответствующий по объему рынок сбыта. Но сейчас он сократился за счет фактической потери западного сегмента, причем не по вине предприятия. А значит, возможность возврата кредита осложняется, — рассуждает Атласов.

При этом переориентировать производство на другие рынки сложно, так что потери не исключены. 

— Это естественно скажется и на социальных обязательствах предприятия, не исключены и проблемы с занятостью, — подытожил Атласов.