«Российский фондовый рынок еще не оправился от потерь»

24 февраля индекс МосБиржи обвалился на 33%, а затем отскочил на 20%. После лавины западных санкций и массовых продаж ценных бумаг 28 февраля Центробанк России заморозил работу фондового рынка, чтобы остановить бегство инвесторов и предотвратить банкротства, вызванные паникой. 24 марта биржевые торги, наконец, возобновились. 6 мая фондовый рынок демонстрировал рост. Индекс Мосбиржи поднялся на 0,02%, составив 2405 пункта. К началу торгового дня курс доллара держался на уровне 67 рублей, курс евро — 70. Нефть марки Brent выросла на 0,25% за баррель.

Член Совета директоров ООО «Банк БКФ» Максим Осадчий напомнил, что основная движущая сила российского рынка акций — санкции. Естественно, эмитенты, которые подверглись наиболее сильным санкционным ударам — среди лидеров падения. Это касается, в первую очередь, банков — ряд российских банков еще в феврале попали в список санкционных, затем последовали европейские санкции, продолжается отключение банков от SWIFT.

— В результате обыкновенные акции «ВТБ» за 3 последние месяца снизились на 52%, обыкновенные акции «Сбербанка» – 51%. Также из-за санкций сильно пострадал «Аэрофлот» – в частности, для него закрылись европейские направления. Обыкновенные акции Аэрофлота снизились за последние 3 месяца на 45%. Российских эмитентов, акции которых выросли за 3 последних месяца, не так много. Лидером роста стал производитель удобрений ФосАгро — его акции выросли на 36%. Из-за роста цен на газ и из-за роста цен на зерно резко выросла цена удобрений, — перечислил Осадчий.

На бирже торгуются также татарстанские акции — «Татнефть», «КАМАЗ», «Таттелеком», «Казаньоргсинтез» «Нижнекамскнефтехим». На акции нефтяных компаний, по мнению Осадчего, санкции оказывают противоречивое влияние. С одной стороны, на их котировки давит угроза нефтяного эмбарго, с другой стороны, высокие цены на нефть поддерживают эти акции на плаву. 

— Это, в частности, касается и «Татнефти» – цены акций этой компании снизились, но не так сильно, как у лидеров падения — обыкновенные акции «Татнефти» снизились за последние 3 месяца на 25%, — сообщил аналитик.

Осадчий не ждет роста российского фондового рынка — пока санкции ужесточаются, а российская экономика входит в рецессию.

Если сравнить цены на акции татарстанских компаний до спецоперации и на момент написания материала (полдень 6 мая), картина получается неоднозначная. Наиболее стабильной выглядит «Татнефть» — в конце апреля стоимость акций показали уверенный рост, однако, начав падать с началом майских праздников. Сейчас обычные акции стоят 363 рубля, привилегированные — 338. 

Акции оператора связи «Таттелеком» поднялись до 63 копеек за акцию. 25 февраля, на закрытии торгов, одна акция стоила 51 копейку. Акции «КАМАЗа» по состоянию 6 мая стоят 101 рубль за акцию. На этом уровне они колеблются с начала возобновления торгов.

Руководитель отдела анализа акций ФГ «Финам» Наталья Малых ожидает консолидацию акций в районе локальных минимумов с возможной просадкой на 10-15% в моменте. Пока нет прогресса в украинском вопросе, и санкции нарастают, спрос на акции будет невысоким, считает она. 

— Позже, когда инвесторы будут выходить из облигаций федерального займа, и эмитенты возобновят выпуск отчетов и возобновят дивидендные выплаты, то можно ожидать роста интереса к акциям, тем более что альтернатив инструментов для защиты от инфляции сейчас мало. Прогноз по Индексу МосБиржи к сентябрю – 2500-2700 пунктов, — поделилась собеседница.

Розничным инвесторам Малых рекомендовала вложить свободные средства, которые не понадобятся как минимум несколько лет. Верной стратегией стало бы постепенно набирать (например, раз в месяц) широко диверсифицированный портфель по всем отраслям, избегая лишь самые уязвимые кейсы. 

— Бумаги экспортеров пока показывали более слабую динамику, чем мы ожидали ранее, из-за укрепления рубля, но текущие биржевые валютные курсы мало отражают экономический кризис и, скорее всего, это – временное явление. Когда доллар и евро будут укрепляться, это поможет акциям экспортеров наверстать позиции, и, поскольку у Индекса МосБиржи глубокий уклон в сырьевые компании с выходом на зарубежные рынки, это также станет фактором роста индекса, — рассуждала эксперт.

К акциям «Татнефти» у аналитика ФГ «Финам» Сергея Кауфмана нейтральное отношение. Сильными сторонами компании аналитик считает высокую ориентацию на внутренний рынок и нулевой чистый доход, дающий «Татнефти» гибкость в изменении стратегии. 

— Однако из географических соображений основным экспортным направлением для «Татнефти» являются трубопроводные поставки в Европу, которая планирует ввести эмбарго на российскую нефть. На наш взгляд, перенаправить данные объемы на альтернативные рынки будет проблематично, что создает риски для развития компании, — выразил опасение Кауфман.

Начальник отдела экспертов по фондовому рынку «БКС Мир инвестиций» Альберт Короев также связал снижение активности на бирже с тем, что нерезиденты не могут продавать акции. Он заметил, что интерес к бумагам экспортеров, которые виделись приоритетными в текущей экономической ситуации угас, так как резкое и внушительное укрепление рубля снизило привлекательность таких бумаг. В апреле инвесторы могли неплохо заработать на облигациях в ожидании снижения ставки ЦБ, которая уже опустилась с 20% до 14%.

— Если рассматривать «Татнефть» с точки зрения оценки по мультипликаторам и дивидендного потенциала, то бумаги можно держать в портфеле, но все больше вызывает тревогу намерение ЕС ввести запрет на импорт российской нефти, — поделился мнением Короев.

Заведующий кафедрой Института управления, экономики и финансов КФУ Игорь Кох заметил, что акции татарстанских компаний выглядят лучше рынка: Татнефть и Оргсинтез потеряли примерно четверть цены, а КАМАЗ и Таттелеком уже полностью отыграли падение конца февраля.

— Вместе с тем, говорить об устойчивой тенденции к росту преждевременно: геополитическая ситуация остаётся сложной и непредсказуемой. В ближайшие месяцы можно ожидать как существенного роста, так и существенного снижения котировок, — заключил он.

Начальник отдела глобальных исследований «Открытие Инвестиции» Михаил Шульгин признал — российский фондовый рынок еще не оправился от потерь, которые возникли после начала военной спецоперации на территории Украины. Индекс МосБиржи торгуется на 23% ниже уровней закрытия 22 февраля (23 февраля был праздничный день, а 24 утром до открытия торгов уже было объявлено о начале спецоперации). Подобного масштаба просадки, как показывает история, отыгрываются небыстро. Так, просадку из-за пандемии рублевый индекс отыграл спустя 9 месяцев. Просадка 2017 года отыгрывалась 12 месяцев. На восстановление после просадки в апреле 2011 года ушло 4,5 года. В текущем году обвальное падение рынка началось в середине февраля примерно от 3650 по индексу МосБиржи. Мы не ожидаем, что в этом году мы увидим возвращение к таким значениям.

Привилегированные акции компании «Татнефть» Шульгин считает привлекательной долгосрочной «дивидендной историей». 

— Минимальные дивидендные выплаты — 50% от чистой прибыли по МСФО или РСБУ (большее из двух), но в среднесрочной перспективе мы прогнозируем рост выплат до 75% чистой прибыли по МСФО. Дивидендная доходность по «префам» за 2022 год. может превысить 16%. Мы по-прежнему считаем возможной выплату финального дивиденда за 2021 год, — сказал аналитик.

По акциям «КАМАЗа» Шульгин оказался не готов представить свое видение перспектив. В данный момент идет процесс локализации импортных комплектующих. Одним из ключевых моментов является ограничение по выбросам. В апреле появлялись новости о том, что в России временно могут разрешить выпуск машин всех экологических классов, включая «Евро-0». 

— Акции «КАМАЗа» (второй уровень листинга), как и акции «Таттелекома» (третий уровень листинга) относятся к списку тех малоликвидных бумаг, которые восстановили потери с момента начала спецоперации на Украине, однако перспективы продолжения роста выглядят пока довольно туманно. Мы не готовы их рекомендовать эти бумаги к покупке в текущих условиях, — предупредил эксперт.

Он считает рациональным формировать портфель на российском рынке акций с фокусом на бумаги отечественных экспортеров. Ставку он предпочел сделать на компании, шансы которых существенно пострадать от экспортных ограничений минимальны, либо ввиду важности экспортируемого ресурса для мировой экономики, либо в силу географии их продаж. 

— Считаем интересными бумаги «Газпрома», «Лукойла», префы «Татнефти» и «Сургутнефтегаза». Позитивно смотрим на «Русал» и «Полюс», а также на «Норникель». Также нам нравится в сбалансированном портфеле бумаги «ФосАгро» и «Распадской», — резюмировал Шульгин.