Вице-премьер — министр экономики Татарстана Мидхат Шагиахметов призвал малый и средний бизнес использовать «дополнительные инструменты финансового рынка». Среди них выход на IPO (первая публичная продажа акций. — Ред.), альтернативные источники финансирования, включая инструменты партнерского банкинга, долгосрочные сбережения граждан и бизнеса.
— Наша задача системно развивать данное направление, увеличивать число компаний, которые привлекают облигационное финансирование, максимально используя федеральные программы поддержки, — сказал Шагиахметов на заседании коллегии своего ведомства.
Чиновник сослался на программы поддержки МСП Банка и Корпорации малого и среднего предпринимательства (МСП). Первая предлагает предпринимателям якорные инвестиции до 50% от объема выпуска. Вторая обещает поручительство по облигациям на займ до 1 млрд рублей. В совокупности эти две программы предполагают включение субъекта в сектор роста Московской биржи. Это обеспечит льготные условия на услуги листинга. Дисконт может составить до 40%. Более того, с представителей малого и среднего бизнеса не будет взиматься вознаграждение за листинг облигаций объемом выпуска до 400 млн рублей.
— Малые и средние предприятия могут выпускать свои облигации на бирже. Это один из способов привлекать финансирование с рынка. В процессе выхода на биржу Корпорация МСП в лице своего дочернего МСП Банка оказывает не только организационную, но и прямую финансовую поддержку малому и среднему бизнесу. В перспективе Корпорация МСП планирует начать предоставлять свои поручительства при размещении облигаций для снижения ставки фондирования и расширения базы инвесторов, — отмечает генеральный директор этой корпорации Александр Исаевич.
Наконец, министерство экономического развития России обещает субсидировать ставки купона по облигациям до 70% от ключевой ставка ЦБ и компенсировать затраты на размещение облигаций до 2,5 млн рублей.
По словам начальника управления по работе с эмитентами облигаций и сопровождению национальных проектов Московской биржи Дмитрия Таскина, существенная доля спроса на облигации эмитентов МСП приходится на розничных инвесторов.
— Поддержка МСП Банка новых выпусков облигаций МСП в форме якорных инвестиций даст рынку дополнительный приток «длинных» денег и позволит снизить спекулятивную составляющую на вторичных торгах. Все это положительным образом скажется на увеличении объемов привлекаемого финансирования и росте количества новых эмитентов МСП на Московской бирже, — отметил он.
Кто сегодня представляет Татарстан на долговом рынке
Прежде всего это КАМАЗ. Автогигант допущен к торгам на фондовой бирже в процессе размещения облигаций еще в 2010 году. Сейчас в обращении находится 13 выпусков компании общим начальным объемом 65 млрд рублей. В феврале автогигант выпустил 14-ю по счету эмиссию — «примерно» 10 миллионов облигаций номиналом в тысячу рублей. Эксперты называют сумму привлеченных заимствований в 5 млрд рублей. Это двухлетние облигации с ежемесячной выплатой купонного дохода величиной ключевая ставка плюс 400 базисных пунктов (4 процентных пункта).
Кроме того, в обращении можно встретить бумаги «Татнефтехима». Последняя эмиссия была в мае прошлого года. Тогда компания заняла на долговом рынке 300 млн рублей со ставкой 18,5%. Срок обращения — пять лет. В общей сложности было четыре выпуска. Два из них уже погашены.
Ранее KazanFirst писал, что свои бумаги размещают «Татнефть-Нефтехим» — доходность 19,9% и погашение до 2029 года, «Нижнекамскнефтехим» — 19,3% с погашением до 2025 года, а также G-group — 21,9%, «Новые технологии» — 20% с погашением до 2026 года, «Миррико». Как видно, это в основном нефтяные, нефтеперерабатывающие и нефтесервисные компании. Ярким исключением здесь пока остается КАМАЗ и девелопер — G-group.
Исходя из вышесказанного можно заключить, что в массе компании республики готовы переплачивать банкам, лишь бы не выходить на долговой рынок. Для этого наверняка есть множество причин, однако главным барьером остается необходимость в публичности. IPO (Initial Public Offering) — это первичное публичное размещение. При этом покупатели ценных бумаг должны быть уверены, что все налоговые и социальные отчисления эмитентом будут производиться вовремя и в полном объеме, все работники трудоустроены и работают в соответствии с трудовым законодательством России и так далее.
Не каждый готов к такой открытости
— Процесс подготовки к публичности требует от компании существенных усилий по настройке корпоративного управления, обязательный аудит и прочее. После выхода на биржу у компаний есть обязательства по раскрытию информации, особенно если компания вышла на рынок акционерного капитала и провела IPO, — объяснил KazanFirst управляющий директор по рынкам акционерного капитала «Финам» Леонид Павликов.
Ответ на вопрос, нужно ли это малому и среднему бизнесу, неоднозначен.
— Если бизнес становится публичным, то это переводит его в другую лигу в сравнении с частными компаниями. Увеличивается количество инструментов, которые бизнес может использовать для привлечения капитала, — констатирует Павликов.
Бизнес нуждается в таком инструменте, уверен финансовый эксперт Private Banking Алмаз Марданшин. В конченом счете ставка по облигациям все равно будет выше ключевой, но она может быть ниже банковской. Тем более если будут действовать государственные программы поддержки.
— В республике хотят какую-то часть субсидировать за счет бюджета, — сообщил эксперт в разговоре с KazanFirst. — Правда, пока непонятно, каким образом это будет происходить: нет ни методики, ни модели.
Между тем будущим эмитентам придется столкнуться с целым рядом проблем. Нужно будет предоставить внешним аудиторам отчетность по РСБУ (российская система бухгалтерского учета) или МСФО (международная система финансовой отчетности), в зависимости от того, кто как отчитывается. Нужны будут результаты маркетинговых исследований — видение менеджмента компании развития своего бизнеса на будущие два-три года. Нужно будет получить рейтинг на облигации в одном из рейтинговых агентств. Только тогда станет возможным процесс их размещения на рынке. Но и это еще не все.
— Ноунейм-компании тяжело привлекать средства на долговом рынке, — отмечает Марданшин.
По его словам, те, кто покупает на бирже, не будут брать облигации незнакомой организации. Для того, чтобы привлечь внимание частных инвесторов к этим бумагам, придется организовывать разные PR-акции: «давать интервью блогерам, размещать ролики на Rutube». То есть нужно будет знакомить публику со своим делом. Фактически придется открыть всю бизнес-модель, в том числе и конкурентам. Не каждый готов к такой открытости.
ЦФА и сукук малому бизнесу подойдут больше
Возможным решением для малого бизнеса могут стать цифровые финансовые активы (ЦФА).
— ЦФА являются аналогом облигации, только на основе блокчейна. Они могут быть интересны малому и среднему бизнесу тем, что затраты на выпуск этого продукта ниже чуть ли не в семь-восемь, а иногда и в десять раз, потому что рейтинг получать не надо, — рассказал Марданшин.
Сегодня крупнейшие банки России имеют в своем составе департаменты и терминалы, которые позволяют размещать цифровые финансовые активы. Здесь всю аналитику проводят сами банки. Только они решают, становиться ли андеррайтером компании.
— Малому и среднему бизнесу такой вариант подойдет больше, потому что меньше затрат и короче сроки реализации. Пройти всю процедуру можно в течение месяца-двух, если будут вовремя предоставлены все документы, — отмечает эксперт. — Недостаток, по сути, один — в случае размещения через Московскую биржу облигации компании может купить любой желающий. В случае размещения, например, на А-токен или других платформах ЦФА купят у того банка, которому эта платформа принадлежит. Сегодня такие направления есть в Сбербанке, в ПСБ и в ВТБ.
Хорошей альтернативой может стать сукук по линии партнерских финансов.
— При правильном структурировании это еще один финансовый инструмент, — рассказал KazanFirst председатель правления «Ас Салям» Ренат Едиханов.
По его словам, в сущности нет большой разницы между облигацией и сукуком. И там, и там предполагается купонный доход. Разница техническая. В одном случае он основан на ссудном проценте, в другом либо на лизинговой сделке, в которой зафиксирована доходность, либо это купля-продажа в рассрочку. Продаваться он будет точно так же на фондовой бирже.
— Мы работаем над тем, чтобы в ближайшее время там выпуски появились. Инвесторы, которые могут инвестировать в сукук, — это те, кто и так сидит на фондовом рынке и покупает акции и облигации. И те, кто не может на данный момент купить классические облигации, потому что считают, что это запрещено с точки зрения религии, — объяснил Едиханов.