Первый в России выпуск исламских облигаций собрал заявки больше чем на 9 млрд рублей, а объем партнерского финансирования с начала года вырос почти втрое. Татарстан остается несомненным лидером эксперимента, отметили на круглом столе в АИР. Впрочем, один из экспертов назвал сделки на рынке «потемкинскими деревнями»: иностранных инвесторов рынок так и не привлек. Вице-премьер РТ Мидхат Шагиахметов возразил: работу участникам рынка придется делать самим. Власти уже готовят предложения, чтобы после 2028 года исламский банкинг перестал быть экспериментом.
С начала 2026 года объем операций по размещению средств в рамках эксперимента по партнерскому финансированию вырос в России с 3,5 млрд до 9,5 млрд рублей, по привлечению — с 7,5 млрд до почти 15 млрд рублей. На Татарстан пришлось больше 70% операций по размещению и больше 30% по привлечению. Такие данные привел управляющий Нацбанком РТ (отделением Волго-Вятского главного управления ЦБ) Марат Шарифуллин на круглом столе в Агентстве инвестиционного развития (АИР) Татарстана.
Эксперимент стартовал 1 сентября 2023 года в Татарстане, Башкортостане, Дагестане и Чечне и был рассчитан на два года. Летом 2025-го его продлили до 1 сентября 2028 года, круг регионов остался прежним.
От эксперимента к реальным деньгам
За последний год в реестр Банка России вошли восемь новых организаций, всего в нем 38 участников. Из них 27, по словам вице-премьера — министра экономики РТ Мидхата Шагиахметова, работают в Татарстане.
— Лидером остается республика Татарстан. Здесь следует отметить инициативность самих участников рынка и активную позицию и вовлеченность региональных органов власти, — сказал Шарифуллин.
При этом часть компаний, по его словам, вошла в реестр, но партнерским финансированием фактически не занимается.
— Среди них есть татарстанские. Это резерв для активизации рынка, — отметил Шарифуллин.
Есть и обратная ситуация. По словам Шарифуллина, власти регионов — участников эксперимента сообщают об организациях, которые оказывают услуги партнерского финансирования, не входя в реестр.
В Татарстане реализуется около 40 партнерских финансовых продуктов, с начала эксперимента выдано более 123 тысяч дебетовых карт. Около 30% клиентов, а в отдельных компаниях и больше, — православные граждане, отметил Шагиахметов. Это, по его словам, «наглядно подтверждает универсальность разрабатываемых продуктов»: ими пользуются не только мусульмане.
Меняется и структура спроса. Если в начале эксперимента речь шла в основном о розничных продуктах, то сейчас растет интерес к инвестиционным инструментам. По словам Шагиахметова, за полгода объем инвестиционных займов превысил полмиллиарда рублей, увеличившись более чем вдвое, а сделки совместной деятельности и участия в капитале приближаются к 900 млн рублей.
За время эксперимента в Татарстане провели несколько пилотных сделок федерального значения: куплю-продажу товара с наценкой на Петербургской бирже, первую межрегиональную сделку и первый выпуск цифровых финансовых активов в рамках партнерского финансирования. Но самым заметным событием 2026 года стал выпуск партнерских облигаций ВЭБ.РФ. По словам Шарифуллина, он внес заметный вклад в рост привлечения: по объему привлеченных средств инструмент вышел на второе место после расчетных и карточных счетов.
Первый сукук: спрос оказался почти втрое выше предложения
Облигации ВЭБ.РФ объемом 3,5 млрд рублей разместили 9 июня. Выпуск сроком на два года доступен неквалифицированным инвесторам. По данным АИР Татарстана, деньги направили на строительство производственного здания в индустриальном парке «Северные ворота»: площадь парка — 202 га, инвестиции в проект — около 88 млрд рублей. Спрос превысил 9 млрд рублей, поступило больше 5 тысяч заявок от клиентов брокерского и частнобанковского обслуживания. В сентябре владельцы облигаций получили первый доход.
Заместитель председателя ВЭБ.РФ Константин Вышковский назвал выпуск первым проектным сукуком в России. Чтобы его структурировать, пришлось одновременно учитывать гражданское законодательство, правила рынка ценных бумаг и требования шариата.
— Нахождение вот этого компромисса для нас было весьма непростой задачей, — признал Вышковский.
Отдельной задачей стала передача инвесторам проектного риска — одного из ключевых принципов партнерского финансирования. Российские правила ограничивают ее для розничных инвесторов.
Первый вице-президент, глава блока рынков капитала Газпромбанка Денис Шулаков сравнил появление первого российского сукука с преодолением четырехминутного барьера в беге на милю.
— Считалось, что человек физически не может пробежать одну милю быстрее четырех минут. И вот он побежал, и в течение буквально года десятки человек преодолели этот барьер, — сказал Шулаков.
Теперь, по его словам, нужно перейти от пилотного проекта к созданию рынка.
Иностранные инвесторы: интерес есть, но вход — не единственная проблема
Руководитель АИР Татарстана Талия Минуллина отметила, что у зарубежного инвестора дополнительные сомнения может вызывать само слово «эксперимент».
— Если я вам скажу: «Вы хотите участвовать в финансовом эксперименте?» Одно только слово «эксперимент» уже у них рождает определенного рода сомнения, — сказала она.
Ситуация изменится, считает Минуллина, если в России примут закон, а инвесторы будут знать не только правила входа в проект, но и правила выхода и получат юридическую защиту.
— Ну действительно, если мы вас пригласим поучаствовать в финансовом эксперименте кувейтской экономики, как вы на это посмотрите с учетом мировой финансовой ситуации в целом тоже? — пояснила она журналистам.
Единой точкой входа для иностранных инвесторов должен стать международный центр партнерского финансирования. Его концепцию разработали Минэкономики Татарстана, Минфин России и Ассоциация банков России. Центр объединит подбор и экспертизу проектов, структурирование сделок, привлечение средств и сопровождение инвестора. Следующий шаг — утвердить состав участников и механизм сопровождения сделок. Сроки запуска центра пока не называются.
Казань как хаб
Партнерские продукты предлагают не только в четырех регионах эксперимента. Сбербанк работает с ними в 87 регионах, и около 40% новых клиентов этого направления раньше не были клиентами банка.
Первый стандарт партнерского финансирования, общий для всей страны, Банк России согласовал в августе. Он касается финансирования граждан и компаний через куплю-продажу товаров в рассрочку или с отсрочкой оплаты и вознаграждением. По словам директора департамента стратегического развития Ассоциации банков России Булата Андержанова, рабочая группа получила от регулятора около 120 замечаний.
— Стандарт не должен создавать разницы между классическим финансовым рынком и тем, что мы делаем в рамках партнерского финансирования. Это единая экосистема, единая инфраструктура, которая не должна создавать регуляторный арбитраж, — объяснил Андержанов.
Следующим должен стать стандарт по сукук, до конца 2026 года планируется разработать еще два документа. Место для этой работы в Газпромбанке видят в Казани.
— Казань должна стать центром не только компетенции, но и хабом партнерского финансирования в России, — заявил Шулаков.
Дешевые деньги — отдельная проблема
Генеральный директор финансовой компании «Мирас» Сейед Саид Вакили рассказал, что за девять месяцев 2026 года компания профинансировала в Татарстане сделки примерно на 900 млн рублей. Это покупка легковых автомобилей, дорожно-строительной и медицинской техники, проекты в сельском хозяйстве. Доступа к дешевым ресурсам у компании при этом нет.
— В данный момент партнерские финансы обходятся дороже в сравнении с классическими продуктами, которые предлагают банки, именно ввиду отсутствия таких льгот государственной поддержки, — отметил Вакили.
По его словам, это создает неравные условия конкуренции с банками. Участники рынка ждут доступа к мерам господдержки на тех же условиях.
Председатель правления потребительского общества «Ас-Салям» Ренат Едиханов обратил внимание на перекос в самом рынке. Рынок рос снизу, поэтому первыми появились продукты, чтобы раздавать деньги, — мурабаха и иджара. Банки, зайдя в эксперимент, тоже в основном раздают. Привлекают они только на карты и расчетные счета, а использовать эти средства, по словам Едиханова, закон не позволяет.
— То есть мы добрались до верха, до биржи, но при этом на розничном уровне рынка капитала у нас банки не присутствуют вообще, — сказал он.
«Потемкинские деревни»: что не устраивает эксперта
Эксперт Российского центра исламской экономики и финансов Российского исламского института Руслан Халиуллин указал, что мировой рынок партнерских финансов приближается к 5 трлн долларов, а оборот в России составляет несколько миллиардов.
— Основная цель привлечения иностранных инвестиций… Ну давайте честно, так не решена, — заявил Халиуллин.
По его словам, «даже гипотетический иностранный капитал» пока не понимает, как зайти в российский проект и, главное, как из него выйти. Систему шариатской верификации эксперт назвал путем, который «явно тормозит отрасль»: ни одного шариатского аудиторского отчета он не видел.
— А как мы хотим беседовать с иностранными инвесторами, если у нас их нет? — задался вопросом Халиуллин. — Мы, наверное, можем дальше рапортовать, что у нас много продуктов с минимальным оборотом и минимальным количеством сделок. Сделки такие, ну потемкинские деревни.
При этом работу Ассоциации банков России над стандартами Халиуллин назвал «светом в окне».
«Никто не придет, за нас эту работу не сделает»
— Я, конечно, абсолютно не разделяю вот то, что сказал Руслан Радикович о том, что вопросы привлечения инвестиций не решены, какие-то потемкинские деревни он там называет. Но вы же должны сами прекрасно понимать, никто не придет, за нас эту работу не сделает, — возразил Шагиахметов.
Ждать, что кто-то придет, и высказывать «недовольные комментарии», по его словам, — «непозитивная постановка вопроса».
Вопросы господдержки, налоговых льгот и стандартов участникам рынка знакомы, заявил министр. С мерами поддержки есть понимание у регулятора и Минфина, но сначала нужно оценить спрос: льготная ипотека, в том числе исламская, требует компенсации банкам из бюджета. Предложения участников рынка Шагиахметов попросил формулировать так, чтобы их можно было встроить в действующее законодательство.
«Аппетит приходит во время еды»
Иностранные инвесторы ждут постоянного законодательного регулирования после окончания эксперимента, рассказал Шагиахметов. Минфину и Банку России поручено до 30 декабря подготовить предложения по изменениям в законодательство. Стандарт по сукук, как министр сказал журналистам после круглого стола, должны утвердить до конца октября.
— После окончания эксперимента уже конкретно будем выходить с законодательной инициативой, чтобы все эти решения были приняты, — сказал Шагиахметов.
Отделения партнерского финансирования, по словам Минуллиной, открывают уже не только Ак Барс Банк и Сбербанк, но и Т-Банк и Энергобанк.
— Ну я вижу, что аппетит приходит во время еды. Раньше мы даже думать не могли о том, что у нас будет разрешено регуляторно, в нормативно-правовом поле проводить те сделки, которые сегодня вышли на рынок. Сейчас уже формат эксперимента это идет. Теперь все начали говорить: почему формат эксперимента, почему нет регулярного закона? — сказала она журналистам.
Comment section