Заключена историческая нефтяная сделка. Страны ОПЕК+ пришли к согласию и договорились снизить добычу нефти. Впервые соглашение рассчитано на два года.

Мировое сокращение нефтедобычи может достичь 20 млн баррелей в сутки

9 апреля в режиме видеоконференции прошла встреча ОПЕК+. В течение 10 часов страны обсуждали условия очередного сокращения добычи нефти. По окончании переговоров к согласию пришли все страны, кроме Мексики, которая отказывалась сокращать добычу на 400 тысяч баррелей в сутки (б/c). Тем не менее именно от ее согласия зависело заключение сделки —  общее сокращение добычи на 10 млн б/c.

12 апреля Мексика все же соглашается, но на других условиях. Страны ОПЕК+ договариваются сократить добычу в мае-июне на 23% к уровню октября 2018 года — на 9,7 млн б/c, в июне-декабре — на 7,7 млн б/c (18%), с января 2021 года по апрель 2022 года — на 5,8 млн б/c (14%). При этом Россия и Саудовская Аравия должны сократить добычу в таких же процентных соотношениях, но от уровня мартовской добычи — 11 млн б/c, а значит, на 2,5 млн б/c в первые два месяца. В свою очередь Мексика сократит добычу на 100 тысяч б/c, а оставшуюся часть в 300 тысяч б/c взяли на себя США.

Между тем мировое сокращение добычи нефти может составить порядка 19-20 млн б/c. Накануне стало известно, что к ОПЕК+ присоединятся также ряд стран Большой двадцатки (G20).

Без сделки было бы хуже

Аналитик по облигациям Управления рисков и аналитики ИФК «Солид» Егор Колесников считает сделку ОПЕК+ беспрецедентной, как и ожидаемый масштаб рецессии и мировое сокращение спроса на нефть.

— Безусловно, сделка была нужна, поскольку разразившаяся ценовая война на нефтяном рынке, вылившаяся в демпинг Саудовской Аравии и вынужденные поставки нефти российскими нефтяниками в Европу по цене ниже себестоимости, привела бы к колоссальным потерям. Если бы она не была заключена, то в силу избытка предложения на рынке хранилища, даже с учётом возможностей закупки в стратегические резервы ряда стран, закончились бы за 1,5-2 месяца. После этого чисто по техническим причинам скважины пришлось бы останавливать, — говорит Колесников.

При этом нефтяная отрасль помимо удара от падения цен получила бы ещё и сложности с логистикой, поскольку ряд стран готовы были принимать меры для защиты своих нефтяников: США планировали вводить пошлины, Саудовская Аравия со своей самой низкой в мире себестоимостью добычи начала бы вытеснять других игроков. В результате выбывать с рынка стали бы страны с небольшим внутренним потреблением нефти, но при этом дорогой добычей или логистикой. И Россия в их числе, отмечает аналитик. Отдельные сложности после этого могли возникнуть у НПЗ, которые ориентированы на конкретные сорта нефти, но не смогли бы их получить из-за дисбалансов на рынке.

— То, что благодаря сделке удастся провести сокращение равномерно, — определённо благо, — считает он.

Алексей Калачев, аналитик ГК «ФИНАМ», соглашается, что на сделку стоит реагировать позитивно: это лучше, чем ничего. Но при этом нужно понимать, что она достаточно вынужденная. Даже если бы согласия не удалось достичь, странам в любом случае пришлось бы сократить добычу, потому что при таком падении спроса нефть уже некуда девать.

— Страны и компании самостоятельно бы решали и закрывали самые убыточные, нерентабельные при низких ценах скважины. Рынок бы удерживали саудиты и арабы, потому что у них самая низкая себестоимость добычи и инфраструктуры и они единственные имеют возможность достаточно быстро наращивать объемы. Одно дело — стихийно сокращать добычу, где кто-то выигрывает, кто-то проигрывает. Другое дело — согласованно, когда необходимость более равномерно распределяется между всеми участниками. И это плюс заключения договора, причем настолько важный, что пошли даже на уступки Мексики. Не так важно 10 млн б/c или 9,7 млн. Главное, чтобы договор состоялся и дал сигнал рынку, — заметил Калачев.

В свою очередь рынок достаточно сдержанно отреагировал на сделку. Цены практически не меняются, поскольку есть большие сомнения в реальности осуществления сделки. По словам Калачева, проблема в том, что северным странам непонятно, как технологически сократить добычу. На одних скважинах это возможно за счет снижения интенсивности добычи, но другие придется консервировать. И не факт, что в будущем их можно будет восстановить.

— С одной стороны, скорее страны постараются протянуть месяц-два, пока стихнет эпидемия и начнет восстанавливаться спрос. С другой стороны, если не замораживать скважины и не приостанавливать добычу, куда девать эту нефть, потому что хранилища заполняются. К тому же пока неизвестны все параметры. Например, мы не знаем реальных объемов падения спроса. По разным оценкам, он колеблется от 20 до 35 млн б/c. Но это лишь оценочное суждение и ясность будет, когда кончится апрель, — добавил аналитик «ФИНАМ».

Антон Покатович, главный аналитик «БКС Премьер», подтверждает слова Калачева и отмечает, что после соглашения ОПЕК+ цены на нефть находятся в коридоре $30-33 за баррель.

— В рамках обсуждений сокращений добычи G20, а также с учетом информации о том, что страны могут активизировать закупки в стратегические и государственные резервы, с рынка может уйти порядка 20 млн б/c. Тот факт, что данное снижение объёмов мирового предложения нефти не подкреплено «жесткими» обязательствами (квотами) по сокращению добычи у таких экспортёров, как США, Бразилия, Канада, Норвегия, Великобритания и т. д., может разочаровывать часть инвесторов. Участники рынка могут посчитать текущие действия экспортеров по сокращению добычи недостаточными для балансировки рынка, — считает Покатович.

По его словам, даже если предположить, что страны в полном объеме сократят добычу на 20 млн б/c, на балансировку нефтяного рынка понадобится время из-за провала мирового спроса и перспектив его дальнейшего снижения.

— При данных вводных ожидаем, что в апреле-мае ценовая конъюнктура нефтяного рынка может оставаться подавленной. Потенциал роста нефтяных цен на «новизне» соглашения по сокращению добычи оценивается нами на уровне 36-38$ за баррель. В то же время сохранение фундаментального давления на цены может удерживать их вблизи уровня 30-33$, также не исключаем временных снижений котировок в диапазоне 25-30$ в ближайшие два месяца, — отметил эксперт.

В свою очередь Колесников, ориентируясь на объемы сокращения добычи до конца 2020 года, считает, что они должны сбалансировать рынок, если не будет промедлений с выполнением заявленных остановок добычи.

— На перспективе 1-2 года соглашение ОПЕК+ до апреля 2022 года пока так же выглядит адекватно, поскольку, по нашему мнению, потребление топлива со стороны авиаперевозчиков и частного автотранспорта достаточно долго ещё не выйдет на докризисные уровни. Кроме того, будет необходимо некоторое превышение спроса над предложением, чтобы убрать накопившиеся запасы нефти, — добавил аналитик ИФК «Солид».

Нефтяная отрасль России — под ударом

Алексей Калачев считает, что текущий кризис сильно ударит по нефтяной отрасли России.

— Как ситуация повлияет на экономику России, зависит от того, вернутся ли цены хотя бы к $50 за баррель или нет. Если вернутся, то может игра и стоит свеч. С другой стороны, куда будем девать нефть?! Судя по всему, будет тяжелый удар по отрасли. Компании, чтобы поддержать рентабельность при низких ценах, будут сокращать капитальные затраты. Фактически будет двойной удар по ресурсной базе: мы заморозим слабые месторождения и потом не сможем восстановить, а также сократим инвестиции в разведку и обустройство новых месторождений. Соответственно, производство замедлится. Бюджет сильно потеряет доходную часть. У нас экономика встает еще от эпидемии. Месяц простоя — это потеря 2% ВВП. А мы простоим не месяц, а хотя бы два. Я думаю, в совокупности мы можем потерять 4-5% ВВП, — рассуждает эксперт.

Выхода на какую-то балансировку экономики, по мнению Калачева, стоит ожидать ближе к концу этого — началу следующего года. Но это по оптимистичному сценарию.

Антон Покатович считает, что при текущих вводных в нефти динамику курса рубля будут определять настроения на глобальных рынках. В краткосрочной перспективе, по его оценке, он будет формироваться в диапазоне 72-75 руб. за доллар. В то же время на рынках продолжается процесс «переваривания» масштабов мировой рецессии, вызванной вирусным давлением.

— В ходе данного процесса на рынках могут наблюдаться новые волны снижений, рублевая валюта может ослабляться до уровня 76-78 руб. за доллар, — добавил Покатович.

Примерно такой же сценарий рубля прогнозирует Егор Колесников. По его словам, он останется в коридоре 70-75 руб. за доллар.

— Падение до $22 за баррель нефти марки Brent показало, что бюджетное правило в России работает достаточно эффективно. При такой цене на нефть курс в его отсутствие должен был приблизиться к 90 руб. за доллар, однако этого не произошло. Отчасти помог и манёвр ЦБ с упреждающей продажей валюты для Минфина при сделке по продаже пакета акций Сбербанка. Сохранение цен на нефть на уровне в $30-35 за баррель и падение добычи в целом в 2020 году на 12,5% не позволит ему укрепиться, — подытожил Колесников.

Читайте также: Исследование. Есть ли жизнь после нефти?