Последние две недели рубль теряет свои позиции: доллар стремится к отметке 80 рублей, а евро уже преодолел порог в 90. На курс валют главным образом повлияли и продолжают влиять геополитические факторы, но эксперты не теряют надежд на укрепление рубля.

Почему рубль упал?

На падение рубля относительно американской и европейской валюты повлияло несколько факторов, считает Андрей Кочетков, ведущий аналитик компании «Открытие Брокер». Во-первых, отсутствие прогресса в процессе одобрения нового пакета экономической помощи в США привело рынки в состояние нервозности и нехватки капитала. Соответственно, состоялось бегство от рисков, что негативно сказалось на валютах развивающихся стран. Спецификой для России стала неопределённость по поводу действий условного Запада в деле «берлинского пациента». 

— Параллельно существовали риски очередных рестрикций (ограничений. – Ред.) за действие или бездействие по поводу ситуации в Белоруссии. На финальном участке ослабления рубля повлияли события армяно-азербайджанского конфликта, так как у России есть обязательства перед Арменией в рамках Организации Договора о коллективной безопасности, — говорит Кочетков на онлайн-конференции ГК «Финам». 

Богдан Зварич, главный аналитик «Промсвязьбанка», говорит, что на рубль влияли и геополитические риски, и ухудшение отношений инвесторов к валютам развивающихся стран на фоне опасений второй волны коронавируса. 

— При этом мы не ожидаем каких-то специальных мер для поддержки рубля. Кроме продажи валюты по бюджетному правилу, начнется продажа валюты от сделки по продаже «Сбербанка». Однако в связи с малыми объемами это не окажет существенного влияния на динамику рубля по отношению к основным мировым валютам, — говорит Зварич.

Кочетков в свою очередь отмечает, что власти уже применили некоторые меры, которые позволили рублю развернуться. Это увеличение продаж валюты в рамках сделки по Сбербанку, о чем говорил Зварич, и приведение чистых валютных позиций экспортёров к уровням  1 октября 2018 года. 

— Дополнительные меры поддержки не требуются, так как фундаментально и технически рубль был сильно перепродан, но теперь шансы на формирование длительной тенденции его укрепления превышают вероятность его дальнейшего ослабления, — говорит аналитик.

В ближайшие месяцы влияние на рубль также будут оказывать геополитические факторы. По словам Кочеткова, самый значимый риск для рубля находится вне зоны публичного освещения, а это отказ России от участия в условной коалиции против Китая.

Выгоден ли России высокий доллар?

Учитывая, что в бюджете страны и регионов огромные дыры, рост доллара мог бы положительно повлиять на экономику, например, за счет продажи той же нефти. По оценке Минфина, дефицит бюджета России в 2020 году составит 4,7 трлн рублей. Условно, доллар за 110 рублей и выше мог бы покрыть эти цифры, но этот сценарий маловероятен.

— Правительство всеми способами не допустит такого сильного обесценения рубля. Дело в том, что в таком случае резко вырастет инфляция, что приведет к росту ставок и ещё большим проблемам с бюджетом, — считает Дмитрий Донецкий, аналитик ИФК «Солид».

Кочетков соглашается и добавляет, что при таком варианте резко возрастают издержки на поддержание стабильности политической системы, падают доходы граждан вместе с объёмами потребления, а выбываемые доходы от внутренней экономики становятся больше, чем доходы от экспорта при слабом рубле. 

— В торговлю возвращаются внутренние ценники в УЕ, разогревается инфляция, и всё закручивается с новой силой. Экономика возвращается в 1999-2000 годы, но уже без счастливого будущего роста цены на нефть в пять и более раз. К тому же подобный вариант ещё имел какой-либо смысл при крайней закредитованности государства, населения и бизнеса. Поэтому такой вариант бьёт мимо мишени. На текущий момент правительство больше заинтересовано в относительно стабильном рубле с условными границами 64-76 за доллар, — объясняет аналитик компании «Открытие Брокер».

Может ли рост цен на нефть спасти рубль?

Котировки нефти и курс валют, безусловно, зависят друг от друга. Падение «черного золота» весной уже продемонстрировало свое влияние на российскую валюту. Но если цена за баррель нефти будет расти, повлечет ли это за собой рост рубля?

— Рост цен на нефть, безусловно, может оказать поддержку российской валюте. Вместе с тем с введением в 2018 году бюджетного правила корреляция между курсом рубля и нефтяными котировками несколько снизилась, — говорит ведущий аналитик отдела информации и анализа мировых рынков ГК «Финам» Анна Зайцева.

Кочетков отмечает, что нефтяной поддержки будет недостаточно, чтобы компенсировать геополитические риски.

— Если геополитические риски возникнут вдали от границ России, то более дорогая нефть будет способствовать улучшению ожиданий по рублю, но с введением бюджетного правила корреляция курса и цены на нефть стала заметно ниже. Увеличение доходов от продажи нефти позитивно скажется на доходах населения, на общей стабильности финансовой системы, хотя и сегодня по данному направлению особых вопросов нет. Увеличение экспортной валютной выручки положительно скажется на инфляции, что позволит ЦБ дольше сохранять низкие ставки, которые увеличивают доступ к относительно дешёвому кредитованию для бизнеса, — считает аналитик.

Регулятор не допустит чрезмерного ослабления рубля

Аналитики также поделились прогнозами курса валют на октябрь и мнением, может ли доллар пробить отметку в 90 рублей, а евро – в 100.

— В краткосрочной перспективе рост рисков может способствовать ослаблению национальной валюты и переписи локальных минимумов. Однако в перспективе до конца года мы видим возможности для восстановления национальной валюты, ожидая, что к его окончанию доллар уйдет ниже 75 рублей, — считает аналитик «Промсвязьбанка».

Предпосылки для роста доллара и евро есть, но Зварич не видит фундаментальных факторов для выхода доллара выше 80 рублей и закрепления над этой отметкой. 

Зайцева считает, что рубль имеет потенциал для укрепления как минимум до 72 за доллар к концу года. Его динамика в настоящее время определяется по большей части неэкономическими факторами. Сценарий доллара за 90 рублей и евро за 100 аналитик называет маловероятным.

— Несмотря на то, что официально рубль является свободно плавающей валютой, чрезмерное его ослабление может вызвать неконтролируемые процессы в финансовой системе и экономике в целом, что российские регуляторы вряд ли допустят, — говорит она.

— ЦБ РФ может увеличить продажи валюты для стабилизации курса, а негативные факторы быстро сойдут на нет, — соглашается аналитик «Солида».

Кочетков в целом верит в потенциал российского рубля и считает его недооценённым.

— Перспективы у одной из самых обеспеченных валют в мире достаточно оптимистичные, хотя и не лишённые волатильности. На наш взгляд, вероятность укрепления рубля до конца года и в 2021 году выше, чем вероятность ослабления, — подытожил аналитик.