Росстат третий раз за месяц фиксирует недельную дефляцию (-0,18%). Больше всего снизились цены на фрукты и овощи. С 4 по 9 июня на 8,9% подешевели помидоры, на 8,3% — огурцы, капуста — на 6,4%, бананы — на 3,1%. В то же время подорожали яблоки, картофель. 

Здоровой экономике нужен умеренный рост цен, который стимулирует производство и потребление. Поэтому эксперты заговорили о рисках дефляционной спирали — цены не растут, а значит экономика начинает стагнировать. На это обратил внимание глава Минэкономразвития России Максим Решетников.

— Мы реально сползаем в дефляционную спираль, и надо серьезно к этому относиться. Поэтому мы рассчитываем, что дальше вместе с ЦБ будем анализировать ситуацию и тот тренд, который коллеги задали, продлится, и как можно быстрее, потому что без дешевого кредита мы ситуацию можем не вытащить, — предостерег министр.

Центробанк, однако, с утверждением Решетникова не согласился. По словам главы регулятора Эльвиры Набиуллиной рисков дефляционной спирали в стране нет, а замедление цен и частичное снижение стоимости на некоторые продукты — следствие резкого скачка весной.

— Сейчас действительно последние недели у нас идет снижение цен, но здесь нужно быть аккуратным в оценке этого фактора. Вот, называют дефляционной спиралью. Я не вижу никакой дефляционной спирали. Это во многом коррекция после резкого взлета цен, который произошел у нас в конце февраля — начале марта, — сказала Набиуллина. 

Она заметила, что цены на многие товары до сих пор существенно выше, чем они были год назад. Глава ЦБ добавила, что регулятор отслеживает снижение и замедление темпов роста цен и будет оценивать эту ситуацию. 

В падении цен кроется угроза кризиса

Начальник аналитического управления банка БКФ Максим Осадчий обратил внимание на то, что в годовом выражении дефляции пока нет — на 24 июня уровень инфляции составил 16,22%.

Осадчий выделил несколько причин замедления цен. Основную роль играет сезонный фактор – летний урожай, цены на плодоовощную продукцию закономерно снижаются. Кроме того, после 24 февраля из-за экономических шоков снизился потребительский спрос.

В разы сократились продажи автомобилей — как новых, так и с пробегом. Также снизились продажи недвижимости. Некоторые предприятия перешли на сокращенную рабочую неделю, некоторые простаивают. Производители вынуждены снижать цены, чтобы подогревать спрос.

Еще один важный фактор – чрезмерное укрепление рубля. Ослабление доллара и евро относительно рубля способствует росту импорта.

В падении цен кроется угроза кризиса, напомнил Осадчий. Поскольку снижение цен ведет к убыткам, многие производители могут обанкротиться, что приведет к росту безработицы и сокращению производства. Возникнет дефицит товаров и возобновится рост цен.

— Дефляция, равно как и гиперинфляция — признак нездоровья экономики. ЦБ таргетирует инфляцию на уровне 4%, существенные отклонения от этого уровня указывают на серьезные экономические проблемы. Российскую экономику сейчас лихорадит, — сказал эксперт.

Заведующий кафедрой Института управления, экономики и финансов КФУ Игорь Кох согласился с оценками ЦБ: дефляция мая и июня — это реакция на чрезвычайный рост цен марта и апреля. 

— О стабильной дефляционной ситуации говорить пока нельзя, это, вероятно, кратковременное явление. Поэтому серьезного вреда от текущего снижения цен не предвидится. В том числе вряд ли будут снижаться зарплаты, — сказал экономист.

По оценке аналитика «Открытие Research» Фариды Исхаковой, регистрируемая Росстатом недельная дефляция привела к замедлению годовых темпов инфляции с 17,1% г/г в мае до 16,4% г/г в середине июня. Однако ее динамику предопределили сезонные факторы – так, овощи, фрукты и авиаперелеты экономическим классом обеспечили 90% снижения, наблюдаемого 4 июня.

— Рост цен на другие товары потребительской корзины остается положительным, хотя и замедляется – но замедление, на наш взгляд, носит временный характер и обусловлен нормализацией цен после мартовского всплеска. По мере исчерпания влияния сезонных факторов и эффекта ценовой коррекции на товары, в особенности нескоропортящееся продовольствие, бытовую технику и электронику после резкого удорожания в марте, мы ожидаем разворота ценовой динамики. Смещению рисков в пользу проинфляционных в ближайшее время, вероятно, будут способствовать факторы на стороне предложения – исчерпание запасов у предприятий и необходимость переносить возросшие издержки, сопряженные с перестройкой логистических цепочек, в цены, — сказала эксперт.

ЦБ активно реагирует на инфляцию ниже прогнозов

Руководитель отдела макроэкономического анализа ФГ «Финам» Ольга Беленькая считает, что дефляция с одной стороны может быть показателем слабости спроса вследствие сокращения реальных располагаемых доходов населения, опасений ухудшения экономической ситуации в будущем, снижения доступности кредитования – и это сигнал, что спрос нужно поддержать, чтобы ограничить масштабы спада в экономике. Иначе производители, не видя перспективы спроса, могут сокращать производство и рабочие места; а это новый виток сокращения спроса – так может развиваться «дефляционная спираль», которой опасается министр экономики Решетников.

— Центробанк России активно реагирует на то, что инфляция складывается ниже прогнозов – с начала апреля на очередных и внеочередных заседаниях ключевая ставка была снижена с 20% до 9,5% (уровень до начала СВО), при этом новый прогноз ЦБ предполагает возможность ее дальнейшего снижения, если устойчивая инфляция продолжит замедляться, — заметила Беленькая. — Сейчас ЦБ снижает ключевую ставку после ее экстренного повышения значительно быстрее и радикальнее, чем делал это в 2015 году. Это увеличивает доступность кредитования в экономике и должно поддержать потребительский спрос. Внутренний спрос должно поддержать и бюджетное стимулирование.

Впрочем, при уже накопленной инфляции выше 16% в годовом выражении говорить об угрозе дефляции несколько преждевременно, уверена эксперт. В этом смысле тезис главы Центробанка о том, что текущее снижение цен – это не дефляционная спираль, а коррекция после скачка в марте, выглядит вполне логичным. 

— Не стоит забывать, что есть факторы, которые будут препятствовать дефляции, прежде всего, со стороны предложения, — подчеркнула Беленькая. — Пока происходит сокращение запасов, которые вследствие разрыва логистических цепочек еще не пополняются текущим импортом в необходимом объеме. Если их не удастся возместить за счет нового импорта или импортозамещения, то дефицит предложения может в большей степени способствовать инфляции, чем снижение спроса ее подавлять.

Ускорить инфляцию также могут увеличение логистических издержек на более длительные пути доставки, и трансакционные издержки из-за изменения схем международных расчетов, и снижение конкуренции на внутреннем рынке, и общая высокая глобальная инфляция. Есть инфляционные риски и со стороны спроса – сейчас подходят к концу сроки коротких депозитов (а текущие ставки значительно менее привлекательны для сбережений), запасы товаров расходуются, экономические ожидания улучшаются, бюджетные стимулы (индексация пенсий, расширение социальной поддержки, снижение ставок по льготной ипотеке до 7%) будут способствовать оживлению потребительской активности. Ожидаемый разворот курса рубля в сторону ослабления до конца года также должен будет переноситься в рост внутренних цен. Поэтому ЦБ РФ вынужден соблюдать определенную осторожность в смягчении денежно-кредитной политики.

Дефляционной спирали нет, есть дефицит импортных товаров

Эксперт по фондовому рынку «БКС Мир инвестиций» Валерий Емельянов подтвердил — дефляционной спирали действительно нет, поскольку нет затоваривания. Скорее даже наоборот, мы видим дефицит импортных товаров. Наличие нетипично ранней дефляции в этом году говорит о торможении спроса после ажиотажных покупок весной. Это частичный откат вниз после всплеска инфляции. Почти все товары и услуги сейчас дороже, чем в начале года, хотя и дешевле, чем были в мае.

— Это всего один месяц, но впереди еще июль, август и сентябрь, которые часто показывают падение средних цен, то есть в сумме целую треть года мы можем видеть дефляцию в России. И такого еще ни разу не бывало. Большого ущерба для экономики от нее, скорее всего, не будет, поскольку у нас нет перепроизводства, — сказал Емельянов.

Недельная дефляция может прослеживаться вплоть до октября, считает эксперт. Дольше она не продлится, поскольку начнут играть сезонные факторы: деловой и школьный сезон, рост расходов домохозяйств, окончание сезона урожая. 

— Комфортный уровень инфляции зависит от скорости роста экономики, поэтому в каждой стране он свой собственный. Развитые страны прибавляют в процентах к ВВП медленнее, поскольку у них уже высокий уровень жизни, в бедных относительный рост выше (в долларах он все равно низкий), — пояснил Емельянов. 

В итоге для развитой страны реальный рост экономики на 2–3% при инфляции 1–2% в год это нормально: получается прибавка в доходах граждан 3-5% в год. Для всех остальных стран единого стандарта нет. В России ВВП за 10 лет упал на 20%, а инфляция выросла более чем на 100%, то есть граждане обеднели. Это явно не норма. Если брать успешные страны с похожей по размеру, населению и структуре экономики, например, Мексику, то у нас рост ВВП должен быть более 3% при инфляции 5%, сказал эксперт.

Как дефляция отразится на гражданах? Отчасти это поможет немного выдохнуть после рекордного роста цен в начале года. Но появится и новая проблема, уже не связанная с дефляцией: это торможение экономики, рост скрытой безработицы, заморозка и падение уровня доходов.

Говорить об опасности дефляции пока рано и преждевременно 

Финансовый аналитик группы компаний CMS Владимир Сагалаев напомнил, что дефляция – это ситуация в экономике, при которой покупательская способность денег растет, а цены на товары и услуги падают. Казалось бы, для обычных людей это наоборот хорошо – курс рубля укрепляется, все дешевеет, но это только в краткосрочной перспективе.

— Дело в том, что одни из путей реализации дефляции происходит за счет повышения налогов, ключевой ставки. Это приводит к «дороговизне» денег и к падению покупательского спроса. Граждане тяготеют к наращиванию сбережений (вклады или дома), а не к трате. Валюта изымается из оборота, количество выдаваемых кредитов падает, производство растет, но граждане не покупают производимую продукцию в необходимых объемах. В итоге прибыль у предприятий падает, вынуждая их снижать цены на продукцию и уменьшать затраты, в том числе и за счет рабочей силы, порождая безработицу. Экономический рост в государстве стагнируется, и появляются предвестники будущего кризиса, — объяснил собеседник.

Однако на данный момент говорить об опасности дефляция и тем более о дефляционной спирали пока рано и преждевременно, поспешил заметить эксперт. Даже если прогнозы станут реальностью, и дефляция продлится три летних месяца подряд и составит 0,5-0,75%, то это ничего не говорит, слишком резкий и большой был скачок инфляции до этого. Так, например, с начала июня 2022 года потребительские цены снизились на 0,26%, а с начала года выросли на 11,51%. В годовом выражении инфляция на 17 июня 2022 года составила 16,42%.

— Кроме того, ЦБ РФ внимательно следит за ситуацией в экономике и готов опускать ключевую ставку по мере снижения инфляция. Правильная денежно-кредитная политика Банка России и часть мер государственной поддержки позволит российской экономике активно восстанавливаться в ближайшее время, что не позволит уйти в дефляционную спираль, — уверен Сагалаев.