«Год на год не приходится»: «Татнефть» снижает дивиденды из-за крепкого рубля

По итогам полугодия «Татнефть» намерена заплатить своим акционерам, среди которых Татарстан, более 33 млрд рублей. Это соответствует 50% прибыли, но ниже ожиданий аналитиков. Несмотря на уменьшение доходов из-за укрепления российской валюты и более низкой цены Urals, компания продолжает реализовывать инвестпроекты и расширяет сотрудничество с Китаем. Эксперты считают, что в нынешних условиях нужно экономить.

Совет директоров «Татнефти» рекомендовал акционерам выплатить дивиденды за первое полугодие 2025 года в размере 14,35 рубля на акцию. Закрытие реестра состоится 14 октября, говорится в сообщении компании. Соответственно, последний день покупки акций для получения дивидендов — 13 октября.

Уставный капитал ПАО «Татнефть» разделен на 2,18 млрд обыкновенных и 147,5 млн привилегированных акций номиналом 1 рубль. Таким образом, общие выплаты акционерам могут составить 33,4 млрд рублей.

Решение совета директоров должно утвердить общее собрание акционеров. Оно запланировано на 24 сентября в форме заочного голосования. В случае отсутствия кворума повторное собрание может состояться 30 сентября.

Напомним, «Татнефть» — одна из крупнейших российских компаний по объемам добычи нефти. В 2024 году она добыла 27,28 млн тонн, что на 4,1% меньше, чем в предыдущем.

Снижение связано в первую очередь с участием России в соглашениях ОПЕК+ о сокращении добычи нефти. При этом татарстанская компания в прошлом году увеличила производство нефтепродуктов на 1,2% — до 17,1 млн тонн. Чистая прибыль «Татнефти» по МСФО в 2024 году выросла на 6,3% —  до 306,1 млрд рублей. Выручка увеличилась на 27,8% — до 2 трлн рублей.

На дивиденды 50% прибыли, в прошлом году было 75%

В первом полугодии 2025 года чистая прибыль «Татнефти» по РСБУ сократилась в 1,7 раза — до 66,8 млрд рублей. Это связано с тем, что цена на нефть Urals в I квартале 2025 года была ниже, чем в аналогичном периоде прошлого года. При этом укрепление курса рубля привело к снижению доходов «Татнефти» в пересчете на российскую валюту, так как нефть торгуется в долларах.

Согласно дивидендной политике, «Татнефть» выплачивает акционерам не менее 50% чистой прибыли по РСБУ (российские стандарты бухгалтерского учета) или по МСФО (международные стандарты финансовой отчетности), в зависимости от того, какой показатель больше. Таким образом, рекомендации совета директоров строго соответствуют этой политике (на выплату направят половину прибыли компании). Впрочем, по итогам 2024 году «Татнефть» направила на дивиденды 75% своей прибыль — это рекордные 230 млрд рублей.

Основной акционер «Татнефти» — Республика Татарстан, которой принадлежит около 36% обыкновенных акций компании (в том числе через госхолдинг «Связьинвестнефтехим»). Около 3% приходится на казначейские акции, 13% обращаются в рамках программы депозитарных расписок.

Из-за предполагаемого сокращения дивидендов стоимость акций «Татнефти» 18 августа снизилась, но не столь значительно. На момент подготовки материала обычные акции торговались по цене 700 рублей за штуку (-3,6% уровню на закрытии предыдущих торгов), а привилегированные — по 667 рублей (-3,4%). Рыночная капитализация компании составляла 1,58 трлн рублей.

Напомним, по итогам 2024 года акции ПАО «Татнефть» вошли в десятку самых популярных ценных бумаг в портфелях частных инвесторов Московской биржи. Ее бумаги заняли 4% общего объема портфелей. Это единственная компания Татарстана, которая попала в этот топ.

«Колебания цен на нефть и международные экономические проблемы»

— «Татнефть», несмотря на временное снижение уровня дивидендов, остается одной из ключевых российских нефтегазовых компаний, важных для экономики Татарстана и страны в целом. Компания имеет хорошие позиции благодаря значительным запасам нефти и развитым производственным мощностям, — считает руководитель департамента по работе с клиентами компании AMCH Даниил Тюнь.

Однако, по его словам, «будущее компании зависит от множества факторов, включая рыночную ситуацию, экономическую политику государства и эффективность внутренних управленческих решений». При этом он отмечает «надежность компании как основного игрока российского нефтегазового сектора», наличие значительного объема запасов нефти и отсутствие крупных долгов. Потенциальные инвесторы, подчеркивает Тюнь, должны учитывать «риск снижения дивидендов и влияние внешних факторов, таких как колебания цен на нефть и международные экономические проблемы».

— Совет директоров принял решение направить на выплату только 50% чистой прибыли по РСБУ, хотя ранее в качестве промежуточных дивидендов выплачивалось 75% прибыли и рынок ожидал именно этого. Сочетание скромного пейаута и снизившейся прибыли привели к тому, что промежуточная доходность на обыкновенную акцию составит лишь около 2%, — рассказал KazanFirst аналитик ФГ «Финам» Сергей Кауфман.

По его словам, снижение пейаута может быть связано с сильно ухудшившейся рыночной конъюнктурой. Так, «из-за аномальной крепости рубля и снижения мировых цен на нефть рублевая стоимость Urals держится ниже отметки 4,5 тысячи рублей за баррель, а маржинальность переработки снизилась относительно уровней прошлого года».

Кауфман отметил, что чистая денежная позиция «Татнефти» позволяет ей сохранять высокую норму выплат, однако «менеджмент, видимо, решил перестраховаться».

— Несмотря на существенное падение прибыли и дивидендов, акции нефтяника торгуются вблизи максимумов с начала СВО, что выглядит некоторой аномалией, — обращает внимание аналитик.

«Компания не наращивает долг для выплаты дивидендов»

Он добавляет, что «Татнефть», «конечно, остается устойчивой с финансовой точки зрения компанией, но ее финансовые результаты неизбежным образом подвержены волатильности вслед за ценами на нефть». По словам Кауфмана, во втором полугодии менеджмент может либо сохранить выплаты на уровне 50%, либо вернуть их до 75%.

Кауфман указывает, что для существенных выплат в 2026 году «Татнефти» «необходимы более высокие рублевые цены на нефть». Но со стороны ОПЕК+ заметного роста мировых цен не ожидается.

— В то же время рублевая стоимость Urals может увеличиться, например, за счет ослабления рубля или за счет сокращения дисконта в случае прогресса в урегулировании конфликта на Украине, — прогнозирует Сергей Кауфман.

Гендиректор инвестиционной платформы «ИнвойсКафе» Геннадий Фофанов соглашается, что «выплаты от «Татнефти» выглядят небольшими».

— Полагаю, на компанию давит относительно низкая цена нефти плюс относительно высокий курс рубля, поэтому менеджмент занимает осторожную позицию: имея исторически низкий уровень долга, компания не наращивает долг для выплаты дивидендов, — указывает эксперт.

Фофанов не исключает дальнейшее снижение котировок, после чего акции «можно рассматривать для покупки в долгосрок», однако пока инвесторы могут выбрать другие нефтяные компании.

— На развитие ситуации в дальнейшем повлияет как курс рубля, так и цены на нефть. Ситуация в принципе применима ко всем компаниям сектора. Если курс ослабнет, а цены вырастут, то, соответственно, можно ожидать и рост дивидендной базы, — прогнозирует портфельный управляющий УК «Альфа-Капитал» Дмитрий Скрябин.

Он подчеркивает, что, несмотря на сокращение финансовых показателей, «Татнефть» продолжает демонстрировать прибыль.

«Инвестиционные проекты надо финансировать»

— Эта ситуация мировая. Цены на нефть сейчас не растут, и это влияет на прибыль. Год на год не приходится. Это нормально — не может быть бесконечно одинаково (высокие выплаты. — Ред.), — сказал KazanFirst заместитель председателя комитета Госсовета по экономике Марат Галеев.

Он считает, что «Татнефть» — одна из лучших компаний с точки зрения менеджмента», а «грамотный менеджмент требует экономного расходования ресурсов».

Депутат напомнил, что у «Татнефти» «немало инвестиционных проектов, которые надо финансировать».

Так, на прошлой неделе на заседании инвестиционного совета Нижнекамского района было представлено строительство двух импортозамещающих производств «Татнефть» за 169 млрд рублей. Первый завод будет производить метионин, а второй — для переработки зерна. Объекты возведут в рамках национального проекта «Технологическое обеспечение продовольственной безопасности».

На международном форуме «РОСТКИ» в Казани заместитель генерального директора «Татнефти» Ринат Шафигуллин также рассказал, что татарстанская компания реализует совместные проекты с бизнесом Китая общей стоимостью $7,5 млрд. За 2024-2025 годы заключены контракты с 45 компаниями из 16 провинций Китая, — указал Шафигуллин.

— «Татнефть» сохраняет свою стабильность и значимость для экономики региона и страны. Для улучшения финансовых показателей и повышения привлекательности для инвесторов важно развивать не только традиционные направления деятельности, но и активно осваивать новые рынки, — резюмирует аналитик Даниил Тюнь.