«Наши люди не покупают смартфоны каждый день»: Банк России снизил ключевую ставку на 1%

Важен не столько шаг ЦБ, сколько вектор, в котором он был сделан, заявляют эксперты KazanFirst. Одним из оснований для снижения ключевой ставки до 20% стало замедление инфляции, но оно неоднородно. Рост тарифов и цен на продукты по-прежнему формирует у населения высокие инфляционные ожидания, указала глава Банка России Эльвира Набиуллина. Она предупредила, что денежно-кредитная политика будет оставаться жесткой еще долгое время.

Банк России снизил ключевую ставку на 1%, до 20% годовых.

— Инфляция продолжает замедляться, — объявила глава Банка России Эльвира Набиуллина на пресс-конференции. Однако внутренний спрос по-прежнему выше предложения товаров и услуг. Ставка будет оставаться высокой для возвращения инфляции к цели в 4% в 2026 году. 

Благодаря жесткой денежно-кредитной политике удалось добиться замедления годовой инфляции до 9,8%, считает совет директоров банка. Но пока такая динамика не однородна.

— Сегодняшнее снижение ключевой ставки не означает смягчения денежно-кредитных условий в реальном выражении. Кредитная активность остается сдержанной. Основное охлаждение пришлось на необеспеченный сегмент розницы. Тогда как в ипотеке некоторое оживление, — уточнила глава ЦБ.

Между тем дорогой кредит и укрепление рубля привели к снижению роста цен в основном на непродовольственные товары. Продукты и услуги по-прежнему дорожают очень быстро, указывает регулятор. Это находит отражение в инфляционных ожиданиях. Если бизнес закладывается на то, что цены будут расти медленнее, то население, наоборот, ждет более высокой инфляции.

— Наши люди не покупают каждый день смартфоны и телевизоры. Каждый день покупают продукты питания, продовольствие. Если там цены растут более высокими темпами, то это формирует высокие инфляционные ожидания, — отметила Набиуллина. 

Глава ЦБ объясняет это высокой общей инфляцией. 

— При снижении общей инфляции этот разброс будет снижаться. Цены на товары повседневного спроса будут расти медленнее, — объяснила она.

Еще одним фактором, которым Набиуллина ранее объясняла высокую инфляцию, остается быстрый рост зарплат. Он по-прежнему опережает увеличение производительности труда. 

— Однако доля предприятий, испытывающих дефицит кадров, продолжает снижаться. По-прежнему наблюдаются уменьшение спроса на рабочую силу в отдельных отраслях и ее переток в другие секторы, — говорится в релизе Банка России.

По данным опросов Банка России, компании сохраняют планы умеренной индексации зарплат в 2025 году по сравнению с 2023–2024 годами.

Тем не менее проинфляционные риски никуда не делись. Дальнейшее снижение темпов роста мировой экономики и цен на нефть может привести к увеличению инфляции за счет колебаний курса рубля. 

Укрепление рубля в этом году Набиуллина назвала «последствиями жесткой денежно-кредитной политики».

— У нас сейчас больше уверенности в устойчивости динамики валютного курса, чем в апреле. Укрепление рубля в этом году -— это прежде всего проявление высоких кредитных ставок. Это один из наших каналов влияния на спрос, на инфляцию, — сказала она.

«Не бывает низких банковских ставок при высокой инфляции»

Набиуллина отметила, что дальнейшее снижение ставки возможно, если одновременно уменьшится инфляция и инфляционные ожидания.

— Напомню, что ставка 21% была установлена в конце октября. Чтобы она полностью транслировалась в экономику, требуется не менее трех кварталов. Это означает, что с учетом инерции и лагов наши предыдущие решения продолжат обеспечивать торможение инфляции, — сказала она.

По ее словам, в условиях, когда риск повышения инфляции остается высоким, «подход к снижению ставок требует большой осторожности». Он может предполагать паузы между шагами и даже повышение ключевой ставки.

Глава Банка России заметила, что не бывает низких банковских ставок при высокой инфляции.

— Даже если вы уменьшите ключевую ставку, реальные рыночные ставки будут высокими, — указала она.

По словам Набиуллиной, ключевая ставка ЦБ влияет только на «короткие деньги» (краткосрочные кредиты) в экономике. Все остальные параметры формируются под влиянием рынка. 

— Наша политика не подменяет собой рынок, — подчеркнула глава Банка России. 

Среди факторов, которые ускоряют инфляцию, Набиуллина назвала индексацию тарифов.

— Тарифы на жилищно-коммунальные услуги растут выше инфляции, и нас это беспокоит. Это задает инерцию повышенных инфляционных ожиданий. В июле, в момент повышения тарифов, может быть разовое ускорение цен, — заявила она.

По ее словам, люди смотрят на скачок цен жилищно-коммунальных услуг и переносят их на более широкий круг товаров. Рост тарифов может быть одной из причин, почему инфляционные ожидания людей сохраняются, несмотря на общее снижение инфляции.

Набиуллина призвала к осторожности в отношении субсидирования кредитных ставок правительством России. Такие кредиты должны быть по очень значимым приоритетам. Она отметила, что в 2024 году банки выдали более 6 трлн рублей кредитов по субсидированным ставкам, включая ипотеку. Для сравнения, во времена борьбы с ковидом эта сумма составляла всего 3,8 трлн рублей.

— Следствием такого субсидирования кредитов является борьба с инфляцией. Центральному банку приходится держать ключевую ставку высокой для всех остальных. За эти льготы платят те, кто получает кредиты по более высоким рыночным ставкам, — пояснила она. — Только стабильная, низкая инфляция делает кредиты доступными для широкого круга отраслей.

«Налог для бедных»

Депутат от Татарстана в Госдуме РФ Айрат Фаррахов отметил, что ощутим не столько шаг Банка России, сколько вектор, в котором он был сделан.

— После длительного периода повышения ставки, потом сохранения ее на одном и том же уровне снижение — это очень важный сигнал для всех. Я очень позитивно это все воспринимаю, — сообщил он в беседе с KazanFirst.

Фаррахов напомнил, что Банк России выдержал очень важную паузу и «получил большую критику в свой адрес».

— Давайте скажем честно, инфляционные ожидания граждан существенно снизились. Это важно! Недельная и месячная инфляция существенно сократилась. Она, по крайней мере, не растет такими темпами, — указал депутат. 

Он отметил, что умеренное охлаждение экономики позитивно повлияло на ключевую ставку. 

— Умеренное охлаждение экономики показало тренд на снижение инфляции. Ключевая ставка сделала шаг вниз. Важно все-таки понимать, что высокая инфляция — это дополнительный налог, в первую очередь для бедных людей. Я надеюсь, что этот вектор будет продолжаться и дальше, — заключил Фаррахов.