Татарстанская «Иджара-Лизинг» первой в России разместила исламские облигации в виде цифровых финансовых активов — сукук-ЦФА. Компания рассчитывает привлечь 100 млн рублей у квалифицированных инвесторов, но фиксированной доходности здесь нет: прибыль распределяется по факту работы эмитента, а убытки понесет только вкладчик. По этому же пути идет нефтехимическая «Миррико» — там рассчитывают через сукук укрепиться на рынке стран Персидского залива.
Финансовая компания «Иджара-Лизинг» и группа производственно-сервисных компаний «Миррико» объявили о размещении исламских облигаций сукук-ЦФА на инвестиционной платформе Сбера. Об этом на брифинге в Кабмине РТ рассказала глава Агентства инвестиционного развития Талия Минуллина.
— Убеждена, что эти активности обязательно найдут своего клиента в нашей стране. Сбербанк был одним из родоначальников исламских финансов в России наряду с Ак Барс банком. Первый свой офис по исламскому банкингу — партнерскому финансированию в России, они открыли именно в Казани, — отметила она.
Татарстанская компания «Иджара-Лизинг» разместила первые исламские облигации «Сукук ЦФА» (цифровые финансовые активы) номиналом 1000 рублей 15 мая этого года. Дата погашения — май 2027 года. Это структурная облигация. Она доступна к приобретению только квалифицированными инвесторами. «Иджара-Лизинг» планирует привлечь таким образом 100 млн рублей.
Как следует из правового заключения по эмиссии, продукт представляет собой цифровую форму контракта мудараба. Согласно договору, прибыль между заемщиком и инвестором распределяется пропорционально вложенному капиталу в согласованных долях. Причем, убытки несет исключительно инвестор «в пределах вложенных средств», за исключением случаев установления вины управляющей стороны, а доходность не гарантирована и определяется фактическими финансовыми результатами деятельности эмитента.
Свою долю прибыли инвестор получает при погашении облигации в конце периода ее обращения. Рассчитывается она по сложной формуле, которая учитывает рост прибыли эмитента в период с 2025 по 2026 год, а также размер его активов на конец 2025 года. Понятно, что в таком случае доходность можно только прогнозировать, потому что итоги 2026 года еще не известны.
На сайте «Иджара-Лизинг» опубликована бухгалтерская отчетность за 2025 год. Общая выручка компании составила 102,6 млн рублей. Чистая прибыль — 33,62 млн рублей (в 4,5 раза больше, по итогам 2024 года). Однако общая задолженность организации, включая краткосрочные и долгосрочные обязательства, на 31 декабря 2025 года составила 635,751 млн рублей. Таким образом его отношение к EBITDA (67,7 млн рублей) составляет 8,72 раза.
Выпуск и обращение ЦФА осуществляется на основе системы распределенного реестра информационной системы Сбербанка.
Информации по облигациям сукук-ЦФА ГК «Миррико» (также из Татарстана, занимается нефтехимией и другими проектами) на сайте организации пока не появилось. На запрос KazanFirst на момент подготовки материала к публикации ответа не поступило.
«Начинаем с небольшого объема»
Ранее старший вице-президент, начальник центра партнерского финансирования и специальных проектов Сбербанка Олег Ганеев отмечал, что развитие исламского банкинга — это не только создание новых продуктов, но и формирование современной удобной инфраструктуры. Она позволит бизнесу использовать альтернативные финансовые инструменты в цифровом формате.
— «Сукук ЦФА» — именно такой продукт. Он объединяет принципы партнерского финансирования и возможности цифровых финансовых активов, открывая для наших клиентов новые перспективы развития бизнеса, — указал он.
По его словам, такое решение может подойти многим российским компаниям и их клиентам, поскольку создает современный формат финансирования, соответствующий международным стандартам.
Позицию вице-президента Сбербанка разделил и директор ООО «Иджара-Лизинг» Ильнур Садртдинов. Он указал, что подобный формат взаимодействия позволяет бизнесу использовать современные инструменты привлечения капитала, «сохраняя соответствие принципам партнёрского финансирования и требованиям цифровой экономики».
Генеральный директор ГК «Миррико» Игорь Малыхин назвал такой шаг к расширению пула инвесторов «экспериментальным».
— Мы намеренно начинаем с небольшого объема выпуска и проверяем, насколько этот формат будет востребован, но уже сейчас видим в нем серьёзный потенциал, — подчеркнул он.
При этом Малыхин отметил, что ГК «Миррико» активно развивается на Ближнем Востоке с широкой продуктовой линейкой — от присадок для трубопроводного транспорта до нефтепромысловой химии. Он ожидает, что работа с инвесторами в соответствии с требованиями шариата обеспечит ресурсы для развития производственных мощностей и расширения поставок на рынки Саудовской Аравии, ОАЭ, Кувейта и Катара.
«В ситуации санкционного давления многие подписывают соглашения, о которых мы даже не слышали»
Как отметила в разговоре с журналистами Минуллина, офис AAOIFI (Организация бухгалтерского учёта и аудита исламских финансовых учреждений), открывшийся в Казани в декабре 2025 года, при верификации выявил несоответствие стандартов партнерских финансов в Татарстане мировым.
— Мы многие вещи, может быть, не знаем. Мы же в открытых источниках ищем, по своим деловым контактам и каналам связи. Сейчас мы проводим сравнительный анализ тех стандартов, которых нет на русском языке. Могу вам сказать, такой же путь параллельно проходит Турецкая Республика. Они тоже в Турции хотят внедрять исламское финансирование. Мы с ними примерно параллельно движемся, — уточнила она.
По ее словам, необходимо, чтобы признанные международной организацией стандарты были доступны на русском языке для отечественных финансовых институтов. При этом в AAOIFI видят большое будущее исламских облигаций на рынке России и стран СНГ, указала глава АИР.
Минуллина отметила, что председатель совета попечителей AAOIFI шейх Ибрагим бин Халифа Аль Халифа пригласил в Казань около десяти генеральных директоров банков Персидского залива для участия в закрытом круглом столе, где были представлены и инвестиционные проекты Татарстана.
— В ситуации санкционного давления многие коллеги подписывают соглашения, о которых мы с вами даже не слышали. Сейчас такая ситуация, — сообщила Минуллина.
«Сколько за месяц заработали, столько и умножили»
Председатель правления потребительского общества «Ас Салям» Ренат Едиханов рассказал, что обычно доходность по облигациям сукук-мудараба считается как доля с прибыли.
— Примитивно, берем прибыль заемщика, умножаем на долю участия инвестора в ней, и на долю капитала инвестора в общем объеме капитала заемщика и получаем то, что подлежит к выплате. Если доля инвестора 80%, а у заемщика была прибыль 1000 рублей, приходящаяся на долю капитала инвестора, то инвестору подлежит 800 рублей. В случае ограниченной мударабы прибыль берется от конкретной сделки на которую привлечен капитал. Доля капитала инвестора в общем капитале заемщика здесь уже не учитывается, — привел пример он.
Тонкость в том, что инвестор в таком случае заранее не знает размера будущей прибыли. По словам эксперта, это в целом как закрытый паевый инвестиционный фонд (ЗПИФ), но есть нюансы в зависимости от структуры сделки. Причем величина купона, если таковой предусмотрен договором, рассчитывается исходя из текущих доходов компании в зависимости от действующей договоренности ежемесячно, ежеквартально или, как в случае с размещением «Иджара-Лизинг», в конце обращения эмиссии.
— Сколько за месяц заработали, столько умножили на коэффициент, столько и отдали, — пояснил эксперт.
Однако при этом важно правильно структурировать сделку, в противном случае можно нарушить российское законодательство или придется заплатить лишние налоги. Одновременно, если она должна соответствовать нормам шариата.
— Они [законодательство и нормы шариата] должны коррелировать между собой, когда делается какой-то продукт. Положения законодательства и стандартов должны органично друг друга дополнять, — заключил он.
«Исламские финансовые инструменты могут стать заметной частью российской инвестиционной индустрии»
Как сообщила KazanFirst директор по коммуникациям инвестиционной компании Ак Барс Финанс Айгуль Залегдинова, важно, что подобные инструменты позволяют привлекать средства не в спекулятивные операции, а в финансирование реальных проектов и производственной экономики. При этом, по ее словам, появление новых выпусков сукук-ЦФА показывает, что рынок постепенно переходит от единичных пилотных проектов к формированию полноценной инвестиционной инфраструктуры исламских финансов.
— На наш взгляд, основными инвесторами в исламские облигации и сукук-ЦФА в ближайшие годы могут стать несколько категорий участников. Это инвесторы, придерживающиеся принципов исламского финансирования, клиенты, ориентированные на долгосрочные инвестиции в реальный сектор, а также аудитория, рассматривающая инструменты партнерского финансирования как элемент диверсификации портфеля, — указала собеседница.
Залегдинова отмечает, что пока этот сегмент остается относительно новым для российского рынка, однако динамика последних лет показывает устойчивый рост интереса как со стороны эмитентов, так и со стороны инвесторов.
— Если рынок продолжит развиваться текущими темпами, исламские финансовые инструменты могут стать заметной частью российской инвестиционной индустрии в ближайшие годы, — заключила представительница Ак Барс Финанс.
Comment section